央行流动性操作 - 10月27日开展9000亿元1年期MLF操作，因本月有7000亿元MLF到期，实现净投放2000亿元，为连续第八个月加量续作 [1] - 10月央行还开展4000亿元买断式逆回购净投放，使得10月中期流动性净投放规模达6000亿元，与上月相同，净投放规模持续处于较高水平 [1] - 央行操作展现适度宽松的货币政策取向，旨在缓释资金面因10月大税期和跨月双重考验带来的压力 [1] 流动性投放动因 - 流动性投放用于应对10月税期延后及走款（27日纳税申报截止，28-29日税期走款）与跨月叠加对资金面的压力 [1] - 配合政府债发行，10月财政部安排5000亿元地方政府债务结存限额，预计当月政府债券净融资达万亿元规模，央行操作体现货币与财政政策协同 [2] - 助力宽信用进程，9月末以来5000亿元新型政策性金融工具加快推进并于10月集中投放，预计将撬动约5万亿元有效投资，创造2-2.5万亿元配套贷款需求 [2] - 稳定市场预期，近期中长端市场利率普遍上行，央行加大资金投放以稳定债市情绪，保持中长端利率相对稳定 [2] 未来流动性展望 - 四季度和明年1月，买断式逆回购和MLF到期量较大，合计分别达5.6万亿元和1.9万亿元 [3] - 去年8-12月央行累计购债1万亿元，截至今年9月末累计约到期7575亿元（占比近76%） [3] - 在到期压力加大及支持明年初政府债集中发行背景下，不排除央行在四季度采取降准或买入债券的手段深度释放流动性 [3] - 预计年底前市场流动性将继续处于较为稳定的充裕状态，市场利率上行空间不大 [3]