基金业绩与策略 - Longleaf Partners基金在2025年第三季度回报率为-0.33%，同期标普500指数回报率为8.12%，罗素1000价值指数回报率为5.33% [1] - 基金对投资组合的平淡表现不满意，其投资重点在于能产生每股自由现金流增长的实际资产和品牌 [1] - 尽管面临市场投机和政府不确定性带来的压力，基金预计其约10倍的自由现金流倍数可能升至十几倍，前提是管理层实施改善利润率和增加股份回购的策略 [1] 个股表现：Rayonier Inc - Rayonier Inc是一家领先的林地房地产投资信托基金，其一个月回报率为-11.61%，过去52周股价下跌25.71% [2] - 截至2025年10月23日，Rayonier Inc股价报收于23.27美元，市值为36亿美元 [2] 并购活动分析 - Rayonier Inc和PotlatchDeltic是基金的新持仓，但基金此前曾投资过这两家高质量的林地公司 [3] - 基金买入时两家公司交易价格均存在大幅折价，且拥有多种价值实现途径 [3] - 两家公司在季度结束后宣布了对等合并，这是一项罕见的双赢并购，具有真正的协同效应，能提升合并后公司的每股价值 [3]