核心观点 - 公司第四财季业绩超预期 亏损收窄且营收高于预期 业绩改善主要由转型策略成功执行推动 包括提升客户体验和产品种类以及投资人工智能能力 [2][3] - 公司股价在过去一个月下跌约29% 表现逊于标普500指数 [1] - 公司对未来业绩给出积极指引 预计新财年营收将实现增长并产生正自由现金流 [12][13] 财务业绩 - 第四财季调整后每股亏损7美分 优于市场预期的亏损13美分 且较去年同期亏损12美分有所收窄 [4] - 第四财季净营收3112亿美元 超过市场预期的301亿美元 但较去年同期下降26% [4] - 活跃客户数为2309万 同比下降79% 但每活跃客户收入为549美元 同比增长3% 连续第六个季度实现增长 [5] - Fix订单平均价值同比增长12% 连续第八个季度增长 增长动力来自每Fix商品数量增加以及平均单价零售额同比增长76% [6] 盈利能力与费用 - 第四财季毛利润同比下降47%至1357亿美元 毛利率下降100个基点至436% 主要因运输成本上升及向非服装品类组合转移 [7] - 销售及行政费用同比下降203%至1469亿美元 占净营收比例降至472% 较去年同期的577%显著改善 [8] - 广告费用占营收比例为95% 较去年同期上升50个基点 [8] - 调整后息税折旧摊销前利润为870万美元 低于去年同期的950万美元 调整后EBITDA利润率下降20个基点至28% [9] 财务状况 - 期末现金及等价物为114亿美元 短期投资1209亿美元 无负债 净库存1184亿美元 股东权益203亿美元 [11] - 第四财季经营活动产生净现金700万美元 自由现金流280万美元 [11] 业绩展望 - 预计新财年第一季净营收333亿美元至338亿美元 同比增长44%至6% 调整后EBITDA为800万至1100万美元 利润率24%至33% [12] - 预计整个财年总营收128亿美元至133亿美元 同比增长1%至5% 全年毛利率预计43%至44% 调整后EBITDA为3000万至4500万美元 利润率23%至34% [13] - 预计广告费用占营收9%至10% 并预计全年产生正自由现金流 [13] 市场表现与评级 - 过去两个月内分析师未对盈利预测进行修正 但共识预期变动2222% [14] - 公司增长评级为B 动量评级为D 价值评级为C 综合VGM评级为C [15] - 公司获Zacks评级为2级（买入） 预计未来几个月将带来高于平均水平的回报 [16]