核心业绩表现 - 2025财年第三季度调整后每股收益为1.61美元，超出市场共识预期1.50美元7.3%，但低于去年同期2.04美元 [5] - 季度总收入为16.2亿美元，超出市场共识预期16亿美元1.5%，但较去年同期下降7.4% [5] - 住宅建筑业务收入为16.1亿美元，较去年同期的17.5亿美元下降7.6% [6] 运营指标分析 - 房屋交付量为3,393套，较去年同期的3,631套下降6.6% [6] - 平均售价为475,700美元，较去年同期下降1.1% [6] - 净订单量为2,950套，同比下降4.4%，订单价值从去年同期的15.4亿美元降至13.1亿美元 [7] - 社区月净订单量从去年同期的4.1降至3.8，取消率从去年同期的15%上升至17% [7] - 季度末未交付订单积压量为4,333套，远低于去年同期的5,724套，潜在收入为20亿美元，同比下降31.9% [8] - 平均社区数量同比增长3%至259个，期末社区数量增长4%至264个 [8] 利润率与成本 - 住宅毛利率（不计库存相关费用）为18.9%，较去年同期收缩180个基点，主要受降价、相对较高的土地成本及不利的地理组合影响 [9] - 销售、一般及行政费用占住宅收入的比例为10%，较去年同期收缩20个基点 [9] - 住宅建筑业务运营利润率（不计库存相关费用）为8.8%，低于去年同期的10.9% [10] 财务状况 - 截至2025年8月31日，住宅建筑业务现金及现金等价物为3.306亿美元，低于2024财年末的5.98亿美元 [12] - 总流动性为11.6亿美元，包括8.317亿美元的循环信贷额度可用额度，有2.5亿美元现金借款未偿还 [12] - 债务与资本比率为33.2，高于2024财年末的29.4 [12] - 在本财年前九个月，公司以4.385亿美元回购约780万股普通股，截至8月31日仍有2.615亿美元回购授权额度 [13] 财务指引更新 - 将2025财年住宅收入指引从63-65亿美元下调至61-62亿美元，2024财年为69亿美元 [14] - 预计平均售价约为483,000美元，此前预期为480,000至490,000美元，2024财年为486,900美元 [14] - 预计住宅毛利率在19.2%至19.3%之间，此前预期为19.0%至19.4%，2024财年为21% [15] - 预计运营利润率约为8.9%，此前预期为8.6%至9.0%，2024财年为11.5% [15] - 预计销售、一般及行政费用占收入比例为10.2%至10.3%，2024财年为10%，预计有效税率约为23% [16] - 预计期末社区数量约为260个，此前预期为250个 [16] 行业背景与公司策略 - 季度业绩反映了困难住房市场的持续挑战，包括关键地区的定价压力、持续的成本通胀以及建筑材料关税的影响 [3] - 管理层因需求疲软和订单不足采取谨慎态度，下调了收入指引 [3] - 公司专注于扩大按订单建造比例、缩短建造时间、通过可负担价格和个性化提升客户满意度，并保持严格的成本控制 [4] - 公司拥有健康的资产负债表、显著的现金流和股东资本回报，为市场状况稳定后的利润率改善和长期增长定位 [4] - 同行业公司Lennar在过去一个月股价上涨2.7%，其截至2025年8月的季度收入为88.1亿美元，同比下降6.4%，每股收益为2.00美元，低于去年同期的3.90美元 [20]