文章核心观点 - 市场聚焦因美国政府停摆而推迟发布的9月CPI数据，该数据是判断美联储10月底会议是否再次降息的核心依据 [1] - 尽管市场预期CPI同比可能创17个月新高，但普遍观点认为通胀粘性源于关税等供给侧因素，难以改变美联储近期降息预期 [2][7] - 政府停摆导致数据收集不完整，引发对CPI数据准确性的质疑，但该数据仍是当前投资者和美联储唯一可参考的关键指标 [8] 9月CPI数据市场预期 - 市场预测9月CPI环比和同比分别录得0.4%和3.1%，核心CPI环比和同比均录得0.3%和3.1%，若符合预期，CPI同比将创17个月（自2024年5月以来）最高水平 [2] - 美国银行预计9月整体CPI环比上涨0.3%，同比维持在3.0%，核心CPI预期与市场一致，核心商品价格环比涨幅预计放缓至0.1% [6] - 穆迪分析预计9月总体物价环比上涨0.35%、同比3.0%，核心CPI环比上涨0.22%、同比3.0% [9] - 牛津经济研究院预计9月总体通胀环比上涨0.4%，核心CPI环比上涨0.3% [9] - Bankrate分析师预计9月CPI环比涨幅为0.4%，同比或升至3.1% [10] 通胀驱动因素分析 - 能源和食品价格高企带来溢出效应，是推动整体通胀的主要因素 [9][10] - 关税政策导致的成本上升正沿供应链传导，对汽车、建筑材料、铝罐及含稀土商品（如电动车、智能手机）价格产生上行压力，预计影响将持续数个季度 [6][9] - 核心商品通胀环比预计保持在0.2%，但二手车价格下跌使核心商品价格环比涨幅放缓 [6] - 住房通胀呈现放缓趋势，有助于缓解整体压力，住房成本下降趋势或延续至2026年 [10] - 收紧的移民政策推高劳动力成本，进而抬升食品和服务价格 [9] 对美联储政策的影响 - 期货市场预计美联储在10月降息25个基点的概率接近100%，12月再次降息同样幅度的概率为96.1% [7] - 多数观点认为9月CPI数据难以改变美联储10月的降息决策，美联储仍将优先关注经济疲软和劳动力市场状况 [7][10] - 若通胀持续升高，美联储未来降息将更趋谨慎，多名官员已对顽固通胀表示担忧 [10] - 核心PCE同比涨2.9%，但CPI与PCE指标并不完全对应，美联储政策判断需综合考量 [10] 数据质量与政府停摆影响 - 政府停摆导致劳工统计局人员不足和数据收集点减少，CPI数据中仅10%到20%可轻松追溯，大部分需人工采集，可能影响数据全面性和准确性 [8] - 若停摆持续至11月，11月CPI数据的收集和发布也将面临更大压力 [8] - 尽管数据可信度存疑，但在其他经济数据发布暂停的背景下，9月CPI成为投资者和美联储唯一可参考的数据 [8]