公司概况与市场表现 - Nebius Group N.V. 是一家从Yandex分拆出来的公司 专注于提供全栈式人工智能基础设施解决方案 [2] - 截至10月7日 公司股价为117.70美元 其追踪及远期市盈率高达163.47 [1] - 自2025年4月被首次看多以来 公司股价已上涨约460% 市场认可其执行力和规模扩张 [6] 业务模式与竞争优势 - 公司业务整合了土地获取 电力 数据中心建设 GPU部署 软件层和运营支持 提供一站式AI基础设施服务 [2] - 主要业务是出租用于AI模型训练和推理的计算能力 主要使用英伟达GPU 使客户能够以最小的集成风险部署现有工具 [2] - 公司的差异化优势在于前Yandex工程师团队 对全栈基础设施的紧密控制 以及作为未来增长锚点的重要合同 [3] - 公司与微软达成了一项里程碑式的协议 验证了其信誉和真实市场需求 并支持了推动进一步扩张的融资循环 [3] 财务与估值前景 - 核心AI基础设施业务预计可产生20–30%的自由现金流利润率 GPU投资回收期在2.5年以下 [4] - 尽管存在融资稀释 但上述财务指标支撑了具有吸引力的风险调整后回报 [4] - 作者当前对Nebius的估值约为300亿美元 较2025年初的150亿美元有所上升 若获得额外大规模合同 估值有望升至400-500亿美元 [5] - 公司主要的股权价值在于其AI基础设施引擎 而Avride ClickHouse和数据标注等较小业务单元主要起生态支持作用 [4] 行业需求与增长动力 - AI在认知和重复性任务中的应用 将推动对训练和推理的长期需求呈指数级增长 [4] - 行业增长的主要制约因素是电力供应 而非市场需求 [4] - 公司的发展形成了一个反身性循环 投资者信心支持产能扩张 产能扩张吸引顶级客户 客户验证业务模式 进而强化市场信心 [3]