加密货币ETF发展背景 - 第一波加密货币ETF允许投资者将加密资产纳入传统经纪账户和税收优惠的退休账户 鉴于加密货币的长期回报潜力 这是一个双赢局面 [1] - 但加密货币仍具高波动性 上周比特币市场发生190亿美元杠杆头寸爆仓 规模超过2020年3月新冠疫情底部的爆仓 此外还有2022年底FTX崩溃的事件 [1] 新型加密货币ETF特点 - 新一波ETF正在上线 其特点是收取更高费用 但提供更主动的管理 [2] - 这些ETF不满足于简单的买入并持有策略 而是采用不同策略来利用加密货币的高波动性 [2] - 对于更谨慎的投资者而言 加密货币收益ETF可能是有吸引力的投资机会 [3] 加密货币收益ETF的运作与风险 - 加密货币收益ETF理论上为投资者提供加密货币的大部分上行潜力 同时还能获得收益 [4] - 但这些ETF使用加密货币期货 而非直接持有加密货币本身 这是最重要的关键点 [4] - 通过管理期货合约 例如买入长期期货并卖出短期期货 可以从价格波动中产生收益 [4] - 使用期货的ETF实际上是购买带有时间溢价的资产 而该溢价会衰减 在牛市期间影响较小 但在横盘市场或加密货币寒冬中 损失可能很严重 [7] 案例表现分析 - 例如ProShares比特币ETF年化股息收益率超过50% 但这至少是在牛市期间 [5] - 投资者需关注总回报 BITO份额今年以来下跌近20% [5] - 尽管其底层资产比特币价格上涨超过20% 但BITO仅在此基础上产生 modest 增益 投资者还需支付0.95%的管理费 [6] - 审视一些收益ETF的内部结构显示 无论是专门的加密货币ETF还是一篮子加密货币股票 其总回报并不理想 [3]