投资背景与标的公司概况 - 老凤祥香港有限公司拟收购迈巴赫奢侈品亚太有限公司20%股权，标的公司MAP成立于2025年2月，目前尚未开始实际经营 [1] - 交易投前估值为9600万美元，较标的公司账面价值存在显著溢价 [1] 投资战略目的 - 投资旨在通过参与境外项目共同开拓亚太地区奢侈品市场，借鉴国际品牌运营经验以丰富公司高端产品线 [2] - 此举为应对国内黄金珠宝行业竞争加剧的挑战 [2] 估值依据与溢价合理性 - 上海立信资产评估有限公司采用收益法，以2025年6月30日为基准日得出估值12600万美元，最终交易估值经谈判确定为投前9600万美元，投后1.2亿美元 [2] - 溢价主要基于MAP的代理分销模式及未来收益预期 [2] - 参考的迈巴赫品牌母公司商业计划显示，其业务近四年年均复合增长率达36.5%，覆盖全球75个国家，拥有617家零售渠道，在亚太地区已开设6家精品店 [2] 商业模式与增长预测 - MAP采用分层代理模式，区域子公司以零售价30%采购货品，再以40%销售给代理商，毛利率稳定 [2] - 公司预测MAP将通过代理商在2025至2030年间拓展约51家门店，并逐步引入新产品线和品牌授权以驱动收入增长 [2] 协同效应与风险控制 - 老凤祥旗下上海老凤祥臻品商贸公司将作为MAP在亚太区的独家代理商，采购协议设定2025至2027年累计最低订货量不低于1300万美元 [3] - 采购折扣优于其他区域，预计在完成最低采购量40%时可实现盈亏平衡，协议包含换货机制以降低滞销风险 [3] - 投资结构包含保护性条款，交割前提为MAP必须获得商标授权，若未达成老凤祥可终止交易 [3]