金价近期表现 - 国际金价在不到两个月内从每盎司3300美元涨至4300美元，涨幅超过30% [2] - 金价年内涨幅达66%，自去年年初至今已翻倍 [2] - 对比2022年10月启动点，3年时间累计上涨168% [2] 金价上涨对消费市场的影响 - 国内金饰价格普遍超过1200元每克，3年前购买100克三金首饰约需5万元，如今至少需12万元 [4] - 金价急升对计划结婚的年轻群体构成财务压力，并引发对购买时机的分歧 [4] 黄金的历史表现与当前周期定位 - 黄金长期并非理想投资品，多数时期横盘且综合来看跑不赢通胀 [6] - 近50年黄金出现三次主要暴涨：70年代布雷顿森林体系解体、2001至2011年（金价从254美元涨至1921美元，涨7.5倍）、以及当前自2022年10月启动的行情 [6] - 与上一轮行情相比，当前涨幅和持续时间仍有差距，或处于大牛市早期阶段 [6] 本轮金价上涨的驱动因素 - 表层原因为美联储降息 [8] - 直接原因是各国央行持续增持黄金，源于对现有货币体系的不信任和避险需求释放 [10] - 深层原因包括国际竞争加剧、地缘冲突导致避险需求大增，以及为未来货币竞争（如稳定币锚定物多元化）做准备 [13] 市场对美债态度的转变 - 美债持续超发导致市场信任度下降，10年期美债收益率在基准利率下降背景下仍维持在3.9%的高位 [11] - 10年期美债收益率与基准利率数值接近，反映市场不愿购买，资金转向黄金等替代避险资产 [11][13] 黄金未来走势的关键变量 - 黄金大牛市能否持续取决于未来五到十年国际竞争对抗会加剧还是缓和，以及市场对美债的不信任会加剧还是缓解 [15] - 短期需关注两大风险：美联储降息落地后资金可能兑现利润，以及中美经贸谈判明朗化后避险需求可能衰减 [15]