调研背景与核心观点 - 徽商期货能化团队于2025年9月24—27日对山东地区能化产业链进行调研，走访3家地方炼厂和1家EPS下游生产企业 [1] - 调研旨在探讨芳烃产业链行业发展状况，深入了解纯苯、苯乙烯基本面，挖掘供需矛盾及交易机会 [1] - 山东地炼企业普遍面临成品油需求萎缩、炼化利润承压的挑战，但正通过产业链延伸向高端化、精细化转型 [13] 成品油市场状况 - 国内汽柴油现货市场环境严峻，价格呈现“跟跌不跟涨”特征，持续处于下行通道 [3] - 新能源汽车替代加速是主要压力，2025年9月国内新能源汽车零售渗透率已攀升至57.8%，1—9月累计零售新能源车886.6万辆，同比增长24.4% [3] - 终端加油站销售行为谨慎，补库周期显著延长，市场购销模式逆转为炼厂需积极向加油站推销 [3] - 区域内炼厂竞争白热化，裕龙石化一体化项目投产后预计将进一步加剧市场竞争 [3] - 山东地炼厂普遍采用低库存运行策略，反映出行业对后市看法普遍偏谨慎 [4] 纯苯市场供需与价格 - 东营地方炼厂纯苯日产量约为100吨，具备约3000吨库存容量，可承受810天的发货中断压力，目前库存处于适中水平 [4] - 纯苯上下游整体需求偏弱，价格走势与宏观经济景气度及原油价格关联紧密 [4] - 京博石化等大型苯乙烯装置开工运行，在山东地区形成显著的纯苯需求缺口，对区域内纯苯价格构成结构性支撑 [4] - 山东地区纯苯价格出现持续性单边大幅下跌的概率较低，预计将呈现震荡筑底格局 [4] - 临淄地方炼厂纯苯装置日均产量在120200吨之间，年设计产能上限为10万吨，属于中型产能水平 [5] 企业运营与投资策略 - 东营地方炼厂已暂停一项计划投资额约1亿元的MTBE装置建设计划，主要考量是建成投产后面临较大亏损风险 [4] - 临淄地方炼厂纯苯业务仅限于现货贸易，未参与期货市场，因其生产的纯苯品牌暂未列入期货交割品范围 [6] - 滨州地方炼厂的60万吨/年苯乙烯装置已于2025年9月15日达到满负荷生产，所需纯苯原料部分自供，部分通过长期合约外采 [8] - 滨州炼厂未申请苯乙烯期货指定厂库，因巨大年产能通过期货市场交割易产生显著“冲击成本”，销售策略更侧重现货和长约客户 [8] 沥青市场动态 - 临淄地方炼厂是一家以沥青生产为主的地方炼厂 [5] - 当前沥青市场对预售模式接受度普遍较低，因前些年部分企业出现过“疯狂预售”乃至违约事件 [7] - 供应压力是当前沥青市场主要矛盾点，2025年9月国内沥青计划排产量达268.6万吨，环比增长11.3%，同比大幅增长34.1% [7] - 需求端表现疲软，终端项目资金到位情况不佳可能是制约需求释放的关键因素 [7] 苯乙烯下游需求与风险管理 - 青州EPS生产商每年消耗苯乙烯原料20万吨，产品市场主要集中在北方地区 [12] - EPS终端需求结构正在变化：建筑包装等领域需求受房地产行业低迷影响放缓；水产养殖设施保温、冷链物流仓储等新兴领域需求呈现小幅上升趋势 [12] - 2024年国内EPS表观消费总量约为370万吨，其中用于缓冲包装领域的消费量为216.87万吨，同比增加63.9万吨，增幅达25.8%，但整体消费增速明显放缓至2.65% [12] - 该EPS企业作为苯乙烯天然需求方，常年作为多头方参与苯乙烯期货市场，主要通过买入套期保值来锁定未来原料采购成本 [12] 原料采购与成本管理 - 东营地方炼厂的原料采购策略由公司高层管理人员根据市场研判直接决策 [3] - 临淄地方炼厂在原油成本管控上依赖于灵活的点价模式，参考布伦特原油期货月均价格或采取多次、分批点价以平滑采购成本 [6] - 山东地区各地方炼厂的原油进口配额已经使用较多，今年炼厂整体开工率高于往年 [6] - 滨州地方炼厂对苯乙烯采用严格的“滚动库容”管理策略，保持库存动态周转以避免产品积压和聚合风险 [8]