信贷投放规模与增长 - 9月人民币新增信贷达1.29万亿元，较8月的5900亿元环比大幅增长119% [7] - 前三季度人民币贷款累计增加14.75万亿元 [3][6] - 9月新增社会融资规模为3.53万亿元，较8月的2.57万亿元环比增长37% [7] - 前三季度社会融资规模增量累计30.09万亿元，同比多增4.42万亿元，增幅达17.2% [3][6] 信贷结构分析 - 前三季度住户贷款增加1.1万亿元，其中短期贷款减少2304亿元，中长期贷款增加1.33万亿元 [7] - 企事业单位贷款增加13.44万亿元，其中短期贷款增加4.53万亿元，中长期贷款增加8.29万亿元，票据融资增加4752亿元 [7] - 非银行业金融机构贷款减少1121亿元 [7] 货币供应量表现 - 9月末广义货币M2余额335.38万亿元，同比增长8.4% [3][8] - 9月末狭义货币M1余额113.15万亿元，同比增长7.2% [3][8] - 9月末流通中货币M0余额13.58万亿元，同比增长11.5% [3][8] - M2与M1之间的“剪刀差”为1.2个百分点，较8月末收窄1.6个百分点，为年内新低 [8] 信贷需求驱动因素 - 商业银行有季末冲刺信贷投放的惯例，9月是传统“信贷投放大月” [1][8] - 宏观政策强调“加大对实体经济支持”，银行选择季末时点加大信贷投放 [1][8] - “稳增长”政策效果显现，企业与居民的投资、消费意愿回暖，政府项目加速落地及“促消费”政策带动信贷需求改善 [1][5][8] 未来政策与市场展望 - 消费贷和服务业经营主体贴息政策已于9月落地，新型政策性金融工具将撬动更多信贷或社会资本 [8] - “稳经济、稳预期”政策有望进一步发力，提振企业和居民信心，对后续M1增速形成支撑 [9] - 得益于财政政策加码及实体经济需求边际改善，四季度新增信贷、社融增量均有望保持较好增势 [9] - 后续结构性工具或是政策重点，四季度可能开展一次降准、降息 [10]