IPO历程与背景 - 量化派控股有限公司于2025年9月19日第五次向港交所递交上市申请，此前自2022年6月起四次递表均未成功[1][3][4] - 公司创始人周灏拥有北京大学物理系学士及美国莱斯大学物理学博士学位，量化派成立于2014年，2017年曾尝试美股上市但撤回，转战港股后过程曲折[4] - 2025年3月28日中国证监会出具境外发行上市备案通知书，公司拟发行不超过1509.75万股普通股[4] 对赌协议压力 - 2022年5月公司与股东签署对赌协议，赋予部分投资者赎回权，赎回金额按年复利10%的原始投资回报或原始投资120%加应付股息孰高计算[5][7] - 截至2025年5月末，附带优先权的金融工具账面值达18亿元，若未能在规定时间内上市或实控权变更，投资者可要求赎回股份[6][7] - 上市被视为解决对赌协议压力的关键途径[7] 业务转型与收入结构 - 公司前身为现金贷平台“信用钱包”，2020年11月升级为一站式生活消费平台“羊小咩”，转型为数字化解决方式提供商[8] - 来自金融机构的收入占比从2021年的76.8%持续下降，至2025年5月末降至零，同期“羊小咩”贡献营收占比达98.1%，收入为4.06亿元[12][13] - 2024年9月终止与金融机构的撮合服务协议，2025年1月停止“羊小咩”平台的H5重定向功能，承诺不再开展此类业务[14] 财务业绩表现 - 总收入从2022年的4.75亿元增长至2024年的9.93亿元，2024年同比增长87.48%，2025年前五个月收入4.14亿元，同比增长38.5%[14] - 经调整溢利从2022年的1.26亿元升至2024年的3.63亿元，复合年增长率69.7%，2025年前五个月达2.12亿元，同比增长70.8%[15][17] - 毛利率显著提升，2024年达96.9%，2025年前五个月为96.7%，主要受“羊小咩”增长带动及销售成本减少影响[16][17] 运营数据与风险 - “羊小咩”营收从2023年的约2亿元增长至2024年的9.25亿元，2025年前五个月收入4.06亿元，其毛利率2023年、2024年及2025年前五个月分别为93.5%、97.5%和97.1%[18][19][20] - 截至2025年5月末应收账款净额达7.44亿元，较2022年的2.58亿元增长188.4%，应收账款周转天数从157天增加至254天，增幅62.4%，主要因关联方鹰潭广达应收账款增加[21] - 黑猫投诉平台关于“羊小咩”的投诉达2.42万条，近月仍有新增，集中指向价格虚高与套现诱导问题[23][26] 市场环境与技术投入 - 中国线上消费商店市场规模从2020年的13.9万亿元增至2024年的25.7万亿元，复合年增长率16.5%，预计2025年进一步增长至29.1万亿元[22] - 公司将AI技术作为核心竞争力，自主研发AI技术平台，截至2025年5月末自2022年以来累计投入研发资金约1.67亿元[22][23] - 业务包括“羊小咩”消费电商平台及2022年4月推出的汽车零售O2O平台“消费地图”，但后者收入在2025年前五个月萎缩至791.7万元，占比仅1.9%[8][18]