平安0-3国开债券ETF (159651) 产品定位与优势 - 产品定位为“货币+”短期现金管理工具，兼具收益率、流动性和灵活性优势，可较好平衡流动性管理和杠杆套息诉求 [1] - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，在可比基金中费率最低 [5] - 近2月跟踪误差为0.014%，在可比基金中跟踪精度最高 [5] - 紧密跟踪中债-0-3年国开行债券指数(总值)财富指数，成分券为国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期3年以内（含3年）的政策性银行债 [5][6] 平安0-3国开债券ETF (159651) 市场表现与流动性 - 截至2025年10月21日15:00，最新报价106.44元，近1年累计上涨1.55% [3] - 盘中换手0.33%，成交163.92万元，近1年日均成交4.42亿元 [3] - 近6月净值上涨0.58%，在指数债券型基金中排名68/490，居于前13.88% [4] - 自成立以来最长连涨月数为15个月，最长连涨涨幅为3.90%，涨跌月数比为31/5，年盈利百分比为100.00%，月盈利概率为87.66%，历史持有3年盈利概率为100.00% [4] 平安0-3国开债券ETF (159651) 风险控制 - 近半年最大回撤0.12%，相对基准回撤0.19%，在可比基金中回撤最小，回撤后修复天数为8天 [4] 当前债券市场观点与策略 - 机构认为当前债市震荡偏强，利率打开下行空间需观察贸易摩擦和降息预期，不看空债市，小幅调整时可买入，追涨时关注高利差位置 [1] - 当前30-10Y利差、5年二永利差、30年新老券利差值得关注 [1] - 证金债组合可关注国开-国债利差压缩，但该利差可能更容易受到基金赎回费新规影响 [1] - 目前10年国开-国债利差下行至14-15BP左右，在市场行情偏好背景下，国开-国债利差跟随下行是可能的，但节奏预计会受赎回费新规影响 [1] 超长期特别国债分析 - 特别国债发行特征为：均在二季度启动发行、续发间隔紧凑（最大间隔70天）、历史上未出现跨年续发情况 [2] - 25超长特别国债06规模大概率定格在2470亿元，其流动性明显好于25T5，预计25T6-25T5利差会维持在4-6BP左右波动，当前利差在2.5BP左右处于稍低水平 [3] - 若确定25T6有续发计划或持续成为主力券，其利率相对下行空间才能打开 [3] - 2026年我国将首次全面实施“零基预算”改革，超长期特别国债将采用“项目清单前置+预算后配”机制，为区分每年项目资金，用新代码首发可能是更方便选择 [2] 长端利率债交易策略 - 30年国债交易方面可继续关注25T2，在债市情绪偏好的情况下，预计30-10Y利差还有压缩空间，30Y交易价值好于10Y [3] - 当前30年非活跃与活跃券利差较高，有较好的利差压缩价值 [3] - 在长端利率债交易方面，可以关注利率稍高的30年老券和50年国债，若对流动性有很强诉求，可关注30年的25T2和25T6 [3]