市场状况 - 伦敦金属交易所锌市场面临数十年来最严重的挤仓，现货锌价格较三个月期合约溢价达到每吨323美元，为至少自1997年以来的最高价差 [1] - 现货溢价现象表明现货需求超过供应，LME仓储网络中的锌库存暴跌至24,425吨，在全球1,400万吨的锌市场中仅够维持不到一天的需求 [1] - 有六家机构在LME库存及未来两日到期合约中持有多头头寸，其合计头寸相当于LME系统中可即时提取库存的至少300% [1] 供应与库存 - 多家西方冶炼厂在加工利润崩塌后削减产量，导致买方压力累积，LME锌库存接近2023年创下的历史低点 [1] - LME的倒挂行情尚未吸引到实质性的库存流入，现货市场供应非常紧张 [4] - 中国冶炼厂维持生产，导致LME锌价与上海期货交易所锌价出现巨大价差，部分中国企业计划罕见地出口锌以利用套利空间 [4] 交易影响与成本 - 现货溢价使未持有实物金属的卖方面临巨额损失，代表持仓顺延一天成本的Tom/next锌价差升至每吨30美元，为自2022年历史性挤仓事件以来的最高水平 [4] - 市场本身因库存处于极低水平而易受冲击 [4]