文章核心观点 - 定向可转债作为一种兼具股债双属性的创新并购支付工具，正受到A股上市公司特别是科技企业的青睐，其应用有助于提高并购效率、平衡交易双方风险收益 [1][2][6][9] 定向可转债的采用趋势 - 今年以来已有16家A股上市公司发布公告，拟以发行股份、发行定向可转债及支付现金方式进行并购 [2][5] - 富乐德项目已成为“并购六条”发布后首单运用定向可转债作为支付工具之一的重组项目，华海诚科项目已获证监会注册批复，领益智造项目已获交易所审核通过 [5] - 长鸿高科、华海诚科、光库科技、信邦智能等多家上市公司近期发布了相关并购事项的进展公告 [3][4] 定向可转债的特性与优势 - 定向可转债通过“债底保护+股性弹性”的双重设计，既能满足交易对手对本金安全的需求，又可通过转股条款分享企业成长红利 [2] - 对上市公司而言，可转债不会立即转为股份，有助于现有股东延缓控制权被稀释的速度，且低利率相比其他融资方式成本更低，可缓解现金流压力 [6] - 该工具能更好促进并购双方完成估值博弈，抑制过高估值、过高商誉和高业绩兑现承诺等问题 [9][10] 在科技行业的应用 - 在上述发布相关公告的上市公司中，六成以上来自科创板和创业板，收购对象也以科技类企业为主 [7] - 例如科创板公司华海诚科拟以发行股份、可转换公司债券及支付现金方式购买衡所华威电子有限公司70%股权，并募集配套资金不超过8亿元 [7] - 科技行业具有轻资产、高研发投入特点，传统估值方法难反应其价值，定向可转债允许差异化定价，其债性提供价值支撑，股性可令投资者享受未来成长收益 [8] 对并购市场的影响 - 在“并购六条”支持下，定向可转债等创新工具的使用显著提高了并购重组交易的效率，减轻了企业成本压力，降低了交易风险 [9] - 定向可转债灵活的设计和较低的融资成本有助于提升并购市场活跃度，促进资源整合与产业协同，其转股安排还能吸引长期资本参与 [9]