水泥行业 - 9月水泥产量1.54亿吨 同比下跌8.6% 跌幅较8月的6.2%有所扩大 [1] - 9月全国水泥均价环比小幅上升3元至342元/吨 但仍低于去年同期的375元/吨 [1] - 测算9月行业吨毛利同比下降约18元/吨 企业盈利持续承压 [1] - 后续建议关注行业协同提价力度及供给侧反内卷政策下限制超产政策的执行进展 [1] - 相关标的包括海螺水泥 华润建材科技 上峰水泥 [2] 玻璃行业 - 2025年1-9月房屋竣工面积同比下降15%至3.11亿平方米 竣工需求持续承压 [3] - 9月浮法玻璃深加工订单天数同比下降10%至10.75天 [3] - 由于纯碱 煤炭等原燃料价格同比下跌 大部分产能尚未亏损至现金流 系统性集中冷修延迟 [3] - 9月末浮法玻璃日熔量维持在15.9万吨/天的高位水平 [3] - 相关标的包括信义玻璃 旗滨集团 [3] 钢铁行业 - 9月粗钢产量7349万吨 同比下降4.6% 国内粗钢表观消费量6452万吨 同比下降4.4% 供需同比降幅均走阔 [4] - 近期行业供需趋弱 炉料价格受供给扰动侵蚀利润 导致钢材价格及利润收缩 [4] - 长期来看 反内卷背景下行业供需长期改善趋势未变 [4] - 投资建议聚焦两条主线 一是长周期维度关注估值处于历史低位的核心资产 首推华菱钢铁 二是短期关注效率高且螺纹钢占比高的企业 [4]