市场整体展望与波动 - 市场预期波动性将回归 这与去年特朗普胜选后的预期一致[1] - 长期轨迹依然积极 但过程中会有颠簸 美国市场前景总体良好[2] - 增长伴随波动 为支持制造业复兴和AI发展 信贷增加可能导致对信贷的担忧加剧 这是增长的一部分[2] 美国政府停摆的影响 - 政府停摆可能同时引发对黄金的避险需求和在股市中的防御性操作[3] - 历史经验表明停摆最终影响不大 但当前是第三长停摆 若持续可能带来边际紧张[4] - 政府雇员未来将补发工资 消费会回归 停摆并非市场主要问题[4] 财报季表现与市场分化 - 美股“科技七巨头”盈利预计同比增长约15% 而其余493家公司盈利增长略低于7%[5] - 更广泛的科技板块（不止七巨头）盈利预计增长17% 而市场其他部分仅增长2% 差距更大[6] - 市场非科技部分如价值股和商品生产商因关税影响而受挫 导致盈利增长受压制[7][8] 投资策略与板块偏好 - 基于盈利增长优势 对美股的增配侧重于纳斯达克[8] - 需要等待市场其他部分消化关税冲击并实现更强劲的盈利复苏后 才会重新考虑其吸引力[9]