全球经济韧性表现 - 全球经济在2025年表现出较强韧性，暂时抵消了美国贸易政策不确定性的不利影响 [1] - 部分企业和家庭提前消费与投资、美元走弱是支撑经济韧性的关键因素 [1][7] - 美国对全球的实际有效关税率目前约为18%，低于最初预计的超过20% [7] 贸易政策影响与适应 - 美国对多数国家的实际关税水平在10%至20%之间波动，但仍远高于2024年的水平 [4] - 全球贸易流向出现调整，美国对中国出口下降的同时对欧盟等其他市场的出口增加，中国对亚洲和欧洲的出口上升部分抵消了对美出口的下降 [4] - 贸易活动的重新布局和供应链重组尚未形成最终格局，当前形势与2018/2019年不同，高关税具有普遍性且政策不确定性更复杂 [5] 成本传导与通胀前景 - 企业为保持市场份额暂时吸收成本压力，但利润空间收窄后将逐步传导至消费者 [1][8] - 随着“前置效应”消退，经济活动可能回归减弱趋势 [8] - 成本传导可能表现为更持久、更顽固的通胀，而非一次性冲击 [8] 财政政策与金融风险 - 主要发达经济体的扩张性财政政策在短期内提振经济增长，但高债务与融资成本上升加剧了中长期风险 [1][9][10] - 高债务水平导致主权债务的便利溢价受侵蚀，借贷成本上升并通过多个渠道产生跨境影响 [11] - 稳定币的快速发展可能带来新的跨境金融脆弱性，当其由短期政府债券支撑时可能引发系统性风险 [1][11] 美国政府关门影响 - 政府关门可能对短期经济活动产生负面影响，但长期影响有限，具体取决于关门的持续时间和规模 [12] - 美联储会基于现有信息评估经济状况，数据可得性下降对货币政策判断影响有限 [13]