中美贸易协议前景 - 市场低估了10月底前达成中美贸易协议的可能性 该进展将延长风险资产涨势 [1] - 策略师认为特朗普的关税威胁更多是谈判策略 提出"终极协议"场景 即美方解除半导体出口管制 中方取消稀土限制 [2] - 中国占据美国国防系统关键稀土磁体92%的市场份额 而美国芯片出口管制正加速中国芯片产业自主化 [2] - 60%美国人反对关税议程 民调显示农民和消费者已感受到压力 [3] 人工智能与科技行业 - AI基础设施支出仍是美股上涨核心动力 美联储放宽预期加剧此趋势 [4] - OpenAI与博通合作开发100亿瓦特定制AI芯片 预示资本密集度升级 [4] - 英伟达对华销售占比从2022年的26%骤降至今年6% 芯片禁令使美企丧失最大客户群 [2] - 建议布局亚洲硬件及互联网龙头资产 增持台股科技(台积电/联发科)与中概巨头(阿里/腾讯/比亚迪) 而非追逐美国AI概念炒作 [7] 宏观经济与资产价格 - 金价突破4200美元/盎司 重申6600美元的长期目标 强调美元实际价值自1971年以来已贬值99% [5] - 以黄金计价 美元现值仅为1971年的0.8% 基于财政压力加剧(利息支出年增6.9%远超名义GDP3.8%) 维持美元结构性看空 [5] - AI资本开支狂热持续 企业使用现金而非举债投资 但私人信贷和杠杆交易者正涌入 加剧双重过剩 [4] 澳大利亚市场 - 澳大利亚通胀放缓 利率下降和房市反弹预示衰退结束 人均可支配收入较去年低点回升2.4% 住房信贷增长与移民潮支撑消费 [6] - 但生产率持续恶化 就业复苏多由公共部门驱动 企业盈利疲软(MSCI澳大利亚指数EPS自2017年年均增速仅2.8%) [6] - 金矿股年内上涨113%一枝独秀 但在MSCI指数中仅占2.8%权重 估值依赖强制养老金流入和免税股息维持 [6]