美联储政策工具与目标 - 美联储通过调整联邦基金利率来执行货币政策，该利率是银行间进行隔夜储备金借贷的利率，其变动会最终影响公司和个人的贷款及信用卡借贷利率，并可能间接影响抵押贷款利率 [1][2] - 美联储可进行公开市场操作，例如买卖长期国债 债券价格与收益率呈反比关系，购买债券推高其价格可压低长期收益率，而出售国债则可推高长期收益率 [2] - 美联储的核心任务是维持美国经济增长并将通胀率控制在适度水平，其长期通胀率目标是2%，最终目标是实现稳健增长和适度通胀 [3] 当前市场状况与预期 - 近期标普500指数、纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数均创下历史收盘新高，人工智能和量子计算的兴起，加上美联储持续降息的前景，令投资者对未来感到兴奋 [5] - 尽管市场对未来降息的兴奋情绪推动华尔街牛市，但历史表明美联储主席鲍威尔的宽松周期可能使股市面临颠簸和令人失望的走势 [4] - 表面上看，美联储加息应被视为对美国企业不利，相当于给美国经济踩刹车；而降息则逻辑上旨在鼓励企业借贷并刺激经济增长 [1][7] 美联储政策的历史影响 - 自本世纪以来，美联储已进行四次宽松周期，包括当前这次，在此前三次周期中，标普500指数均经历了有意义的熊市 [10] - 21世纪第一次宽松周期始于2001年1月3日，美联储降息50个基点至6%，到2001年12月11日，联邦基金利率从6.5%降至1.75% 但至2002年10月，标普500和纳斯达克指数分别下跌42%和57%，道指损失了三分之一的价值 [11][12] - 第二次宽松周期发生在2007年9月18日，美联储降息50个基点至4.75%，到2008年12月16日，利率降至0%-0.25%的历史低位 随后道指和纳斯达克指数下跌52%，标普500指数下跌55% [13][14] - 第三次宽松周期始于2019年8月1日，美联储降息25个基点至2%-2.25%区间，后因新冠疫情于2020年3月16日再次降息至0%-0.25% 从降息开始日至2020年3月23日低点，纳斯达克、标普500和道指分别下跌15%、24%和30% [15][16] - 历史清晰地表明，美联储降息与股市最终陷入困境存在相关性 [17] 市场周期与长期展望 - 股市很少长时间直线上升，市场周期绝非线性 [4][19] - 自80年前二战结束以来，美国经济经历了12次衰退，平均衰退持续约10个月，最长衰退为18个月 相比之下，典型的经济扩张持续约五年，其中两次增长期超过10年，美国经济在扩张上花费的时间不成比例地长，这有利于企业盈利增长 [20] - 长期来看，股市是所有资产类别中首要的财富创造者，标普500指数的典型熊市持续286个日历日（约9.5个月），而典型牛市则持续1,011个日历日（约两年零九个月） [6][22] - 即使股市相关性看起来严峻，具有长期视野的投资者仍拥有时间优势 [23]