核心观点 - 高盛将Marqeta的评级从“中性”下调至“卖出” 并将目标价从7.50美元大幅下调至5.00美元[1] - 评级下调主要基于两大风险：与核心合作伙伴Block的关系变化以及潜在的合同续签延迟 这两者预计将对公司2026年的毛利润造成显著不利影响[1][2] 评级与目标价调整 - 高盛将Marqeta的股票评级从“中性”下调至“卖出”[1] - 高盛将Marqeta的目标价从7.50美元下调至5.00美元 下调幅度约为33%[1] 主要风险因素 - 核心合作伙伴关系变化：Block, Inc. 新增了一家发卡合作伙伴 这将导致Marqeta在处理新账户业务中的份额减少[1] - 财务影响：上述合作关系变化预计将对Marqeta在2026年的毛利润造成约2%的不利影响[1] - 合同续签风险：高盛担忧合同续签可能出现延迟 这可能对Marqeta在2026年的毛利润造成约4%的不利影响[2] - 定价压力：公司采用溢价定价策略 这导致其与大型合作伙伴之间存在价格压缩问题[3] - 行业竞争：行业内竞争日益加剧 可能损害公司的长期增长前景[3] 公司业务与行业地位 - Marqeta是一家金融科技公司 提供现代化的开放式API平台 帮助企业即时发卡和处理支付[4] - 高盛认为Marqeta是“业内最佳的外包发卡平台之一” 尤其对于基于云技术的金融科技公司而言[3]