两融账户增长态势 - 2025年9月A股新开融资融券账户20.54万户，环比增长12.24%，同比增长288%，创年内新高 [1] - 截至2025年9月底，A股两融账户总数达到约1529万户 [1] - 分月度看，1月新开户仅7.41万户，3月激增至14.4万户，8月环比增长50%至18.30万户，9月进一步突破20万户，显示近两个月投资者参与热情高涨 [2] 两融市场活跃度与杠杆水平 - 自8月以来，两融余额接连突破2.2万亿元、2.3万亿元、2.4万亿元台阶 [5] - 截至10月16日，两融余额占A股流通市值比例为2.56%，远低于2015年6月历史峰值4.37%，也略低于2021年高位，处于十年来低位 [7] - 截至10月16日，参与融资融券交易的投资者占全体两融投资者的比例为5.64%，较9月30日的6.17%小幅回落 [7] 券商两融业务动态 - 部分券商如华林证券和国金证券已上调融资保证金比例至100% [3] - 华林证券在2025年内已两次上调信用业务总规模上限，9月公告上调至80亿元 [3] - 目前多数券商仍维持80%的融资保证金比例 [4] 券商融资成本与资本补充 - 两融利率阶梯式下调，8月跌破4%，10月已传出跌破3%的消息，大资金客户最低可谈到2.6% [8] - 3%的利率水平已逼近大多数券商的两融资金成本，被视为“赔本赚吆喝” [9] - 截至9月底，券商年内发债规模达1.26万亿元，同比增长75.42%，主要用于债务置换以降低融资成本，以及补充营运资金应对业务扩展 [9] - 市场热度提升促使券商通过发债补充资本，以支持融资、自营等业务增长 [9]