核心观点 - 富国银行2025年第三季度财务业绩显著超出市场预期 显示其多年转型战略不仅步入正轨且正在加速 公司增长轨迹可能发生根本性转变 [1][2][3] 第三季度财务业绩 - 每股收益为1.66美元 大幅超越市场一致预期的1.55美元 [4] - 总营收达214.4亿美元 较去年同期增长5.3% 增长动力均衡 [4] - 非利息收入同比增长9%至95亿美元 其中投资银行费用激增25% 显示战略投资获得回报 收入来源多元化 [5] - 净利息收入增长2%至120亿美元 核心贷款业务在有利利率环境下表现稳定 [5] - 信贷损失拨备为6.81亿美元 显著低于去年同期的10.7亿美元 反映信贷表现改善和风险管理能力 [6] - 贷款出现增长势头 特别是消费者贷款余额自第二季度起增长 为两年多来首次 主要由信用卡和汽车贷款驱动 [7] 战略发展与监管环境 - 美联储于2025年6月3日正式解除资产上限限制 这是公司前景改善的最重要因素 解除了多年的主要增长约束 [8] - 在新的运营自由度下 公司总资产在第三季度首次突破2万亿美元大关 [9] - 管理层设定了新的中期财务目标 即有形普通股回报率达到17-18% 显著高于第三季度报告的15.2% 意在缩小与顶尖竞争对手的盈利差距 [9][10] - 交易相关资产自2023年底以来已增长50% 显示公司能更有效地运用资本 [11] 股东回报与资本管理 - 第三季度公司回购了61亿美元普通股 并将股息提高了12.5% [12] - 这些行动基于2025年4月批准的巨额400亿美元股票回购授权 表明持续回报投资者的努力 [12] 市场估值与前景 - 尽管股价近期上涨 公司市净率约为1.62倍 仍低于一些行业领袖约2.0倍的水平 表明市场可能尚未完全定价其达成更高回报目标的潜力 [14][15] - 分析师共识的12个月目标价为85.41美元 最高目标达98.00美元 显示存在进一步上行空间 [15]