国际金价表现 - 2025年10月15日，COMEX黄金价格突破4200美元/盎司大关，最高触及4205.8美元/盎司，伦敦现货黄金突破4180美元关口，最高触及4186.8美元/盎司，均创历史新高 [1] - 2025年10月8日，COMEX黄金期货价格盘中突破4000美元/盎司，最高触及4081美元/盎司，伦敦现货黄金最高达到4059.31美元/盎司 [7] - 10月9日国际金价出现回调，现货黄金价格跌破4000美元/盎司，纽约期金大跌超1.9% [9] 山东黄金股价表现 - 10月15日山东黄金H股盘中一度跌超7%，收盘下跌3.35%至38.68港元，A股盘中一度跌超6%，收盘下跌2.77%至41.7元，与金价创新高形成反差 [1] - 公告发布前山东黄金A股已连续三日上涨，10月9日涨停、10月13日涨5.7%，累计涨幅超15% [3] 山东黄金业绩表现 - 公司预计前三季度归母净利润为38.0亿元至41.0亿元，同比增加83.9%到98.5% [1] - 第三季度净利润预计约11亿元，环比第二季度的17.82亿元缩水约40% [3] - 2025年上半年公司营业收入为567.66亿元，同比增长24.01%，归母净利润为28.08亿元，同比增长102.98% [4] - 2025年第二季度营收308.3亿元，同比增长14.97%，环比增长18.87%，归母净利润17.82亿元，同比增长160.53%，环比增长73.68% [4] 金价与股价背离原因 - 公司第三季度净利润环比增速显著放缓，主要因加大矿山基建投入、调整边际品位及自营化转型导致短期成本上升 [3] - 市场在盈喜公告前已提前消化业绩增长预期，部分资金选择利好兑现后落袋为安 [3] - 10月中旬市场对巴以冲突外溢效应的担忧降温，黄金作为避险资产的吸引力下降，资金转向高股息或成长股 [4] - 黄金板块整体处于回调状态，市场对黄金股的估值逻辑从"金价驱动"转向"业绩可持续性" [4] 公司项目进展与产能展望 - 三山岛金矿副井工程施工至-1900米标高刷新国内深井纪录，平行推进采选15000吨/日扩建工程手续办理 [5] - 焦家金矿资源整合项目5条主控性竖井工程中已有4条顺利掘砌到底 [5] - 新城金矿资源整合项目4条主要竖井工程均已掘砌到底，正在进行井下系统建设 [6] - 海外卡蒂诺公司纳穆蒂尼金矿项目推进生产系统试生产和产能爬坡，纳米比亚Osino公司项目选厂建设计划2025年第四季度开始，预计2027年上半年投产 [6] 金价驱动因素与后市展望 - 金价上涨受避险情绪升温驱动，美国联邦政府"停摆"持续及中东局势动荡提升黄金避险吸引力 [8] - 美联储降息预期强化，10月29日会议降息25个基点概率高达95%，低利率环境降低持有黄金机会成本 [8] - 2025年上半年全球央行净购金量达415吨，虽同比减少21%但仍显著高于五年均值，SPDR黄金ETF持仓在10月8日增至1014.58吨创历史新高 [9] - 财达期货认为金价上涨中继可能性大，地缘政治冲突持续、各国央行增持黄金趋势及美联储降息空间仍支撑金价 [10] - 国新证券指出金价回调是对短期涨幅过大等的正常反应，长期上涨逻辑未变，回调可视为布局机会 [10]