核心观点 - 国际铜价进入新的价格区间，伦敦金属交易所铜期货价格一度接近11,000美元/吨，市场预期存在分歧但普遍看好长期走势 [1] - 铜市场正经历前所未有的战略价值重估期，驱动因素包括严重的供需矛盾、新的需求增长点以及宏观货币政策影响 [1][4][5] - 铜价短期易涨难跌，但中期能否突破前高仍需更强劲的需求配合 [6][7][8] 价格预测与市场分歧 - 高盛认为铜价已进入"10,000美元新底线"时代，未来两年价格上限约为11,000美元/吨 [1] - 花旗更为乐观，预计2027年铜价可能突破12,000美元/吨，极端情景下甚至触及15,000美元/吨 [1] - 价格预测分歧反映了市场对铜供需缺口扩大时间点和程度的不同判断 [1] 供应端冲击 - 全球三大铜矿遭遇生产问题：印尼格拉斯伯格铜矿因山体滑坡暂停运营，自由港-麦克莫兰公司宣布启动"不可抗力"条款，预计2026年产量骤降35%，约27万吨铜将消失 [1] - 高盛将此定性为"黑天鹅"事件，预计未来12-15个月内将造成50万吨铜供应损失，占全球供应量的2%，产能最快2027年恢复 [1] - 智利埃斯康迪达铜矿和刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿也面临运营干扰，进一步收紧全球供应 [2] - 国际铜业研究组织将今年全球矿山产量增长预期从2.3%下调至1.4% [4] 需求端增长 - 人工智能热潮带动数据中心建设，产生新的铜需求 [4] - 各国国防支出持续上升，全球电气化进程不断加快 [4] - 高盛形容"铜是未来的新石油"，在人工智能和能源安全中发挥重要作用 [4] - 全球矿业巨头必和必拓预计，到2050年全球铜需求将增长高达70% [4] 宏观因素影响 - 作为以美元计价的大宗商品，当美元走弱、市场预期降息时，铜的投资吸引力上升 [5] - 利率下降会降低持有实物资产的机会成本，近期市场押注美联储降息推动资金流向铜等实物商品 [5] 短期与中期市场展望 - 在供应紧张背景下，大型铜矿停产将加剧铜矿偏紧局面，叠加"金九银十"传统消费旺季，铜价易涨难跌格局将巩固 [6] - 若不发生经济危机，供应冲击将令供需收紧，下跌不合逻辑，核心是涨多涨少的问题 [6] - 中期大涨需需求端配合，回顾近20年三次大涨均由大规模需求拉动，而当前需求规模难以匹配，铜价处于高点，短期尚不足以形成突破 [7] - 总体而言，铜价短期易涨难跌，但中期突破2024年5月份高点存在难度，需更强劲利好推动 [8]