央行流动性操作 - 2025年10月15日央行开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作 [1] - 2025年10月9日央行开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作 [2] - 10月通过买断式逆回购合计净投放中期流动性4000亿元，为连续第5个月注入流动性 [2] 操作工具特点 - 买断式逆回购是央行主动借出资金从一级交易商购买债券以投放流动性的工具，期限覆盖3个月至1年 [1] - 该工具填补了央行流动性管理工具在中短期期限上的空白，提供比传统7天、14天逆回购更长期限的资金支持 [1] - 采用多重价位中标机制，能更真实反映机构资金需求，减少利率招标时的搭便车行为 [3] 操作背景与目的 - 10月政府债券发行规模较大，5000亿新型政策性金融工具正加快推进 [2][3] - 税期走款、高息定存到期搬家及新型政策性金融工具落地等因素可能带来资金面收紧压力 [2][3] - 央行操作旨在应对潜在流动性收紧，保持资金面稳定充裕，助力政府债券发行和信贷投放 [2][3] 对金融机构的影响 - 买断式逆回购利率低于同期限MLF，有助于商业银行降低资金成本，缓解净息差持续收窄压力 [3][4] - 操作释放的流动性有助于保障元旦前后市场流动性充裕，维护跨年金融市场平稳运行 [4] 货币政策工具协同 - 央行基础货币投放渠道丰富，包括MLF、买断式逆回购及各类结构性工具 [2][5] - 买断式逆回购推出后降低了对MLF的依赖，MLF于今年3月改为多重价位中标，政策属性完全退出 [2] - 央行通过短期逆回购、中期MLF/买断式逆回购及长期国债买入/降准等工具协同实现流动性精准调节 [5][6] 未来政策展望 - 央行可能视国债市场供求状况在四季度择机恢复国债买卖操作，可能延续买短卖长模式 [6] - 在美联储重启降息背景下，货币政策将保持适度宽松，结构性工具将持续支持重点领域 [7] - 央行将综合运用多种工具保证流动性充裕，促进融资成本下降，支持经济回升向好 [5]