文章核心观点 - 黄金正逐渐成为中国资产配置的新焦点，取代了过去十年以美元和美债为核心的格局 [1] - 中国人民银行连续11个月增持黄金，截至2025年9月末黄金储备达7406万盎司，环比增加4万盎司 [1] - 本轮“黄金热”是货币信用、地缘政治和全球风险叠加的必然结果，反映了国际货币体系的深层变化 [1] 央行增持黄金储备的逻辑 - 黄金与外汇储备等共同构成国家储备资产，其不可替代性使其成为储备体系中的重要稳定器 [2] - 央行增持黄金是深刻的战略考量，黄金具有较强的保值属性，可对冲全球货币超发和通胀带来的资产贬值压力 [2] - 增持黄金本质是通过多元化储备结构降低对美元资产的依赖，削弱美元霸权影响，为全球货币体系增加“安全缓冲” [2] - 黄金不依赖任何国家信用，增加其储备占比可降低对单一货币的依赖，增强国家金融体系抗风险能力 [3] - 黄金在国际金融市场具有高度流动性，在金融危机等紧急情况下可迅速变现，用于稳定汇率和平衡国际收支 [3] 黄金的价格演进历史 - 黄金价格在1971年布雷顿森林体系解体后进入自由浮动时代，随后迎来两轮标志性大涨 [4] - 20世纪70年代至80年代初，受石油危机、美国大通胀和地缘政治风险驱动，金价从35美元/盎司飙升至850美元/盎司 [4] - 21世纪初至2011年，因全球流动性过剩、美元贬值及金融危机，金价从约260美元/盎司猛涨至1920.88美元/盎司 [5] - 近20个月金价上涨与历史有相似性：全球金融体系深刻变革、地缘政治冲突多元复杂、疫情后通胀预期及货币宽松政策复刻了“流动性驱动+避险强化”逻辑 [6] 当前黄金市场的特征与央行行动 - 中国人民银行黄金储备量在21个月内整体稳步上升，从2024年1月的1482.29亿美元增至2025年9月的2832.91亿美元，整体增幅达91.12% [1] - 除中国外，俄罗斯、印度及中东多国央行也在系统性地增持黄金储备，反映对美元信用的系统性对冲 [8] - 当前“黄金热”呈现结构性差异：多国央行集体买入、金融体系快速变革（数字货币与区块链技术崛起）、市场参与主体显著拓宽（黄金ETF、衍生工具及零售投资者参与） [8] 黄金的未来展望与投资启示 - 如果未来地缘政治恶化或全球风险增大，金价大概率将继续上涨，因地缘冲突升级会推高避险情绪，全球经济不稳定和通胀预期也会支撑金价 [7] - 黄金不再只是“战乱时期的避风港”，而是成为多重风险叠加下的战略资产，对投资者而言，将黄金作为长期资产配置的一部分是更理性的选择 [8]