文章核心观点 - 摩根士丹利首席美国股票策略师Mike Wilson警告，若美中贸易紧张局势未能解决，美国股市可能出现比预期更大幅度的回调[1] - 贸易政策不确定性是股市波动的主要驱动因素，若11月1日前无法达成解决方案，市场可能表现不佳[4] - 半导体、量子计算等直接受中国影响的行业以及非必需消费品板块被视为特别脆弱[5] 市场表现与催化剂 - 近期美国股市波动性急剧回归，美中贸易争端突然升级成为自春季以来最弱指数表现水平的催化剂[2] - 市场出现积极抛售，尤其对中国市场风险敞口较大的股票，投资者消化了中国据称收紧稀土矿物控制和特朗普对中国产品征收100%报复性关税的消息[2] - 市场紧张迹象包括拥挤交易的平仓和防御性轮动，表明机构和散户投资者感到紧张[3] 市场回调风险与幅度 - 回调因估值过高、仓位过于乐观和季节性不利而"早该发生"[3] - 若当前贸易争端持续到11月，标普500指数可能下跌10%至15%，某些板块跌幅更大[3] - 全球美元流动性疲弱是放大潜在抛售风险的另一个因素[4] 行业影响与投资策略 - 半导体和量子计算公司以及对中国有直接风险敞口的"拥挤股票"特别容易受到更大幅度回调的影响[5] - 非必需消费品股票因依赖进口和关税的直接成本影响而面临风险[5] - 公司继续青睐防御性板块，如医疗保健和所谓的质量因子，作为对冲持续政策不确定性的工具[5]