核心观点 - 在通胀未完全受控与就业市场降温的背景下，美国货币政策不确定性增加，市场普遍预期本月将迎来新一轮降息 [1] 就业市场状况 - 近期招聘活动明显放缓，就业增长势头正在减弱，劳动力市场降温可能预示经济放缓风险 [3] - 失业率仍处于较低水平，但过去的强劲就业表现已出现疲态，进一步的岗位减少或成为经济下行的早期信号 [3] - 就业风险上升已成为货币政策制定的核心因素，劳动力市场仍承受下行压力 [3] 市场预期与政策路径 - 市场对于10月份再次降息25个基点的预期接近百分之百，该预期已几乎被完全消化 [4] - 自去年底以来，美联储仅在9月实施过一次降息，该举措被视为应对经济增长放缓的信号 [4] - 美联储内部对于未来利率路径存在分歧，多数官员预计今年还将实施两次降息，部分决策者倾向于维持当前利率水平不变 [4] 政策制定挑战 - 由于政府部门部分停摆，关键经济数据（特别是劳动力和通胀数据）发布延迟，使美联储面临“信息不对称”的挑战 [5] - 缺乏完整数据限制了政策依据，美联储正尝试借助私营部门数据弥补空白，但认为官方统计是“黄金标准”无法完全替代 [5] - 在通胀仍高于2%目标的同时就业市场又显降温，美联储陷入两难境地 [5] 流动性考量与政策前景 - 除利率政策外，美联储可能在未来数月暂停资产负债表缩减，以维持短期资金市场的流动性 [6] - 决策层对金融体系稳定性的关注度正在提升 [6] - 本月的降息或将成为“预防性宽松”的延续，未来政策走向仍将取决于经济数据表现与整体韧性 [6]