核心观点 - 9月食品饮料行业指数表现弱于大盘 行业处于调整阶段 市场焦点将转向三季报业绩 [1][3] - 展望10月及未来 建议关注三季报绩优个股 以及25Q4受益于PPI向CPI传导的顺周期方向 [1] - 中长期投资主线包括新品类与新渠道的成长股 需求稳定且竞争格局改善的板块 以及顺周期复苏方向 [1] 行业重点更新 - 9月行业呈现小幅改善 国庆中秋假期呈现弱复苏态势 [1] - 白酒行业双节期间动销整体下滑20%-30% 呈现场景、区域、品牌分化特点 [1] - 商务宴请需求低迷 大众消费和聚会宴席相对坚挺 河南、山东、江苏等传统消费大省表现稳健 [1] - 头部名酒需求回暖且库存降低 例如贵州茅台9月终端动销环比增长约1倍 同比增长超20% [1] - 政策方面 商务部等9部门印发措施有望提振消费信心 高德地图计划为线下餐饮日均新增1000万客流 [1] - 国庆假期全社会跨区域人员流动量约24.32亿人次 日均3.04亿人次 同比增长6.2% 带动边际弱复苏 [1] 数据跟踪 - 白酒批价普遍承压 9月飞天整箱/散瓶批价为1790/1765元 环比均下降40元 同比下降600/530元 [2] - 八代普五批价840元 环比降20元 同比降120元 国窖1573批价840元 环比升10元 同比降20元 [2] - 青花20批价360元 环比持平 同比降15元 梦之蓝M6+批价540元 环比持平 同比降10元 [2] - 包装材料成本分化 PET/包膜价格同比降7.1%/4.8% 铝材/玻璃/纸箱价格同比升3.2%/2.6%/8.0% [2] - 原材料成本方面 白糖/面粉/鹌鹑蛋/猪肉价格同比降8.8%/2.7%/2.1%/26.5% [2] - 大豆/棕榈油/葵花籽价格同比升0.3%/7.0%/9.4% 8月大麦进口价格同比升4.2% [2] - 乳制品方面 国内生鲜乳价格3.03元/公斤 同比降3.5% GDT全脂奶粉中标价3790美元/吨 同比升9.9% [2] 行情表现 - 2025年9月1日至26日 食品饮料行业指数下跌4.9% 相对Wind全A指数超额收益为-5.7% 在31个子行业中排名第27 [3] - 行业10个子板块指数均回调 肉制品、软饮料、预加工食品、啤酒跌幅相对较小 分别为-0.3%、-1.4%、-1.8%、-3.5% [3]