文章核心观点 - 2025年10月，现货白银价格创下每盎司53美元的历史新高，年初至今累计上涨约80%，远超同期黄金约57%的涨幅 [1] - 当前白银市场面临前所未有的现货紧张，伦敦市场库存告急、交割延迟，部分机构采取空运银锭以赚取溢价 [1] - 市场关注白银能否打破“50美元魔咒”，此次上涨是投机旧梦重演还是新金属时代开启 [3] 历史行情回顾与对比 - 1980年行情：由亨特兄弟试图垄断市场引发，银价从不足10美元炒高至50.35美元历史高点，后因监管干预和资金链断裂，于“白银星期四”单日大跌至不足11美元，从高点下跌约78.55% [3][5] - 2011年行情：源于全球金融危机后的流动性泛滥、通胀预期及避险情绪，银价从约30美元涨至49.80美元，后因交易所连续上调保证金导致高杠杆投机客平仓，价格在5个交易日内从近50美元狂泻约30%至35美元左右 [6][7][8] - 2025年行情与历史对比：1980年行情由少数炒家操纵，市场深度浅；2011年以投资属性为主，避险与投机资金混杂；2025年市场参与者更加多元，包括零售投资者、对冲基金、银行、ETF基金等，市场流动性和深度提升 [14] 当前上涨驱动因素 - 宏观与避险情绪：主要经济体债务和财政风险上升、地区冲突阴云未散、美联储货币政策走向不明确，令避险情绪持续高企 [11] - 投资需求与现货锁定：大量资金通过ETF涌入白银市场，实物银被锁定在仓库中，导致现货缺乏流动性，形成价格上涨与资金流入的自我强化循环；全球最大的白银ETF iShares Silver Trust上周净流入约4.23亿美元 [11] - 供给紧张与贸易流动：伦敦市场出现前所未有的供给紧张，叠加市场传言美国可能将白银列为关键矿产并对进口征税，促使贸易商抢运白银，进一步抽干伦敦库存 [11] - 工业需求：根据Sprott 7月报告，工业需求占白银使用量的59%，白银对太阳能电池板、电动汽车和消费电子产品至关重要；国际白银协会数据显示，全球白银需求已连续第五年超过供给，市场处于供应短缺状态 [12] 价格分析与未来展望 - 通胀调整后的价格：经通胀调整后，1980年1月银价峰值约合今日近200美元，2011年的49美元相当于今日约70多美元；2025年突破50美元的实际价格仅及1980年高点的四分之一左右 [14][15] - 机构预测：美国银行预测2026年白银价格有望达到每盎司65美元；Emkay Wealth Management表示未来一年白银价格可能飙升至每盎司60美元，同比上涨20% [15] - 技术面观点：有观点认为银价短期涨幅过大，多项技术指标显示已处于严重超买状态；贺利氏分析师警告，白银价格近乎垂直的上涨明显偏离200天移动平均线，达到极端水平，类似分歧在新冠疫情后的繁荣时期出现后，价格在接下来两个月里下跌了27% [15] - 不同观点：有分析师认为工业需求在十年内对白银价格不会产生太大影响，并举证前几年光伏热兴起时银价也未大幅上涨；同时认为由于白银价格具有现实支撑，技术指标上的超买只需价格平稳一段时间就会消失 [12][15]