央行公开市场操作概况 - 人民银行10月13日开展1378亿元7天期逆回购操作，利率1.40%持平，因当日无逆回购到期，实现净投放1378亿元 [1] - 国庆假期前后（9月28日-10月11日）央行公开市场逆回购净回笼13304亿元，并于10月9日开展1.1万亿元3个月买断式逆回购操作，实现净投放3000亿元 [1] - 节后首日逆回购到期超2万亿元，但央行1.1万亿元3个月买断式逆回购落地，叠加月初资金需求有限，DR001重回1.3%附近 [1] 近期资金利率表现 - 节后资金价格逐步回归跨季前水平，截至10月10日，R001较节前下行21个基点至1.33%，R007下行13个基点至1.49%，隔夜资金利率下探至OMO利率之下 [1] - 节前央行逆回购净投放逐日缩减，跨季当日转为净回笼，但受财政投放等因素影响，资金维持平稳，机构平稳跨季 [1] 本周（10月13日-17日）资金面影响因素 - 本周逆回购到期规模下降至10210亿元，其中周四到期6120亿元，周五到期4090亿元 [2] - 周二有8000亿元3个月买断式逆回购到期，周三有1500亿元国库现金定存到期，政府债净缴款规模下降至1252亿元，主要集中在周一，15日为中旬缴准日 [2] - 尽管央行公开市场到期压力较大，但考虑税期延迟且政府债净缴款规模有限，外生扰动对资金面影响相对可控 [2] 机构对资金面展望 - 华西证券宏观联席首席分析师肖金川认为，若央行本月15日如期续作6个月买断式逆回购，资金利率大概率维持低位运行，隔夜利率摆布在OMO-5个基点附近，7天资金利率维持在1.50%以下 [2] - 中信证券认为10月流动性缺口或弱于季节性，考虑到央行货币政策态度仍偏宽松，流动性收紧风险有限，资金面大概率维持平稳 [3] - 财通证券指出下周资金扰动增加，但央行或仍提供呵护，若通过逆回购滚续投放，资金波动或增加但利率中枢向OMO以下回归；若有二次买断式逆回购投放、重启国债买卖或降准等操作，资金面可更乐观且波动偏低 [3] 10月中下旬流动性展望 - 税期前资金面有望维持平稳，10月流动性考验或集中在月末，因受国庆假期影响，本月税期申报截止日延迟至27日，28-29日为走款日，税期和跨月周重合，且10月为季初大税期，跨月前流动性压力更为突出 [3] - 参考往年经验，10月税期之前，资金利率基本保持低位平稳运行 [3] - 信达证券分析称，三季度以来央行操作工具向期限更长的MLF与买断式回购倾斜，通过高频操作OMO平抑短期波动的必要性下降，10月3个月买断式回购提前超量续作反映了央行态度，月初资金需求偏低状态下宽松状态有望延续 [4] 历史流动性投放数据 - 中国人民银行公布2025年9月中央银行各项工具流动性投放情况，其中短期逆回购操作投放量达73396亿元，回笼69494亿元，合计实现净投放3902亿元，买断式逆回购和中央国库现金管理分别实现净投放3000亿元和300亿元 [3]