核心观点 - 太平洋证券首次覆盖重庆银行并给予“增持”评级，认为公司受益于区域重大战略，对公业务驱动规模增长，负债成本管控支撑息差，资产质量持续改善 [1] 财务业绩与预测 - 2025年上半年公司实现营收75.27亿元，同比增长8.24%，实现归母净利润31.90亿元，同比增长5.39% [1] - 年化加权平均ROE为11.52%，同比下降0.25个百分点 [1] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为145.16亿元、155.15亿元、166.77亿元，归母净利润分别为53.63亿元、57.47亿元、62.14亿元 [1] - 预计2025-2027年每股净资产分别为16.34元、17.89元、19.35元，对应10月10日收盘价的PB估值分别为0.40倍、0.37倍、0.34倍 [1] 业务规模与区域战略 - 2025年上半年公司贷款总额较年初增长13.63%，其中公司贷款表现突出，较年初大幅增长20.65%至3776.38亿元，成为规模扩张核心引擎 [2] - 零售贷款增速相对平缓，较年初增长2.03% [2] - 贷款投向与区域发展战略紧密结合，上半年公司向成渝地区双城经济圈提供信贷支持近1400亿元，服务西部陆海新通道建设融资余额超470亿元 [2] 息差与负债成本 - 2025年上半年公司净利差同比提升8个基点至1.35%，核心驱动力在于计息负债平均成本率同比大幅下降36个基点至2.29% [3] - 2025年上半年公司净息差为1.39%，同比下降3个基点，但降幅有所收窄 [3] - 客户存款成本压降效果显著，平均成本率同比下降31个基点至2.33%，定期和活期存款成本均有明显下降 [3] - 公司通过主动下调“幸福存”等特色定存产品利率，有效控制长期存款成本 [3] 非息收入与财富管理 - 2025年上半年手续费及佣金净收入同比大幅下降28.62%至3.65亿元，主因代理理财业务收入同比锐减59.77% [4] - 公司通过积极的金市业务操作，实现净交易及证券投资收益12.55亿元，同比增长7.63%，部分对冲中收业务下滑 [4] 资产质量 - 截至报告期末，公司不良贷款率较年初下降8个基点至1.17% [5] - 关注类和逾期类贷款占比实现“双降”，关注率、逾期率分别为2.05%、1.58%，较年初分别下降59个基点和15个基点 [5] - 对公贷款不良率较年初下降15个基点至0.75%，风险化解成效显著 [5] - 零售贷款不良率较年初上升30个基点至3.01%，主要受个人经营性贷款（不良率6.23%）和信用卡（不良率4.19%）拖累 [5] - 公司拨备覆盖率较年初提升3.19个百分点至248.27%，安全垫进一步增厚 [5]