AI资本支出与增长预期 - 高盛将公司2026-2028财年资本支出预测大幅上调至4600亿元人民币 为华尔街最激进预测之一 [1] - 公司目前数据中心容量为3-4GW 计划到2032年扩大至20GW 意味着每年需新增约2GW容量 [1] - 基于每GW容量可承载100万个GPU的估算 扩张计划将支撑未来三年大规模资本投入 [1] - 资本支出向收入转化比率在基准情景下为0.2-0.3 乐观情景下超过0.3 悲观情景下低于0.2 [2] 目标价与评级调整 - 高盛同步上调公司美股与港股目标价约14% 美股12个月目标价由179美元上调至205美元 港股目标价由174港元上调至199港元 [1] - 高盛维持对公司股票的“买入”评级 [1] 国际化战略与云业务发展 - 预计到2028财年 国际业务将贡献阿里云外部收入的四分之一 占比从当前中个位数提升至约25% [1][2] - 阿里云国际业务年复合增长率预计达高双位数 [2] - 阿里云已在29个区域建立91个可用区 海外节点达900个 [2] - 阿里云Qwen模型的国际定价明显高于国内水平 在海外市场享有溢价 [2] 基础设施扩张与技术突破 - 公司发展轨迹较美国云服务巨头滞后约两年 与ChatGPT和DeepSeek的技术突破时点相吻合 [1] - 阿里云正加速在巴西 法国 荷兰等地建设首个数据中心 并在墨西哥 日本等五地升级现有设施 新增28个AI专用套件 [2] - 阿里云已获得阿斯利康等跨国企业订单 阿斯利康采用阿里云欧洲节点构建药物发现AI平台后效率提升约300% [2] 短期财务表现与业务挑战 - 受即时电商业务投资影响 预计公司9月季度集团EBITA将同比下降80% [3] - 公司6月季度即时电商业务亏损110亿元人民币 预计9月季度亏损将扩大至360亿元人民币 [3] - 长期看外卖和即时电商业务市场份额预计在美团 阿里巴巴 京东之间形成5:4:1的格局 [3]