市场估值警告 - 投资公司Crescat Capital发出警告，认为“投机性自满情绪”已将顶级科技股的估值推高至显著超过2000年互联网泡沫的水平[1] - 美国前10大市值股票的企业价值占GDP比例已达76.8%，这一数字比互联网泡沫时期科技和电信股28.4%的峰值高出270%[2] - 公司首席投资官Kevin C. Smith表示，在当前水平投资以科技股为主的指数基金“相当于假设重力不再适用”[2] 行业轮换建议 - 研究主张进行“大轮换”，即从估值过高的AI驱动型股票转向黄金矿商等反周期资产[1] - 与杠杆过高的AI股票不同，大型黄金矿商基本面更强劲，提供了更具吸引力的替代选择[3] - 主要黄金生产商的每股收益（EPS）增长率中位数为129.4%，远高于“壮丽9”AI股票23.9%的增长率中位数[3] - 黄金矿商的市盈率（P/E）中位数为16.2，不到科技股38.2的市盈率中位数的一半[3] 市场内部信号 - 疲软的市场内部信号加剧了公司的看跌前景，包括道琼斯运输指数出现看跌背离以及市场广度恶化[5] - 当前情况是少数大型股支撑主要指数，而更广泛的市场正在走软[5] - 报告驳斥了当今科技巨头比互联网泡沫时期的公司基本面更稳健的普遍论点，指出2000年前10大科技公司也是“高利润公司”，核心问题在于投资者愿意为之支付的极端价格[4] 资产价格表现 - 多个黄金矿业公司及ETF表现出色，例如Harmony Gold Mining年初至今上涨115.45%，Anglogold Ashanti年初至今上涨195.52%[7] - 主要黄金矿商ETF中，VanEck Gold Miners ETF (GDX) 年初至今上涨114.43%，VanEck Junior Gold Miners ETF (GDXJ) 年初至今上涨122.84%[8] - 截至上周五，标普500指数下跌2.71%至6,552.51点，纳斯达克100指数下跌3.49%至24,221.75点，道琼斯指数下跌1.90%至45,479.60点[8]