伦敦金属交易所期权市场现代化改革方案 - 核心观点：伦敦金属交易所发布期权市场发展路线图，旨在通过一系列标准化和现代化改革提升期权市场的流动性、透明度并降低参与门槛，首批优化措施暂定于2026年下半年上线 [1] 改革背景与目标 - 目前LME期权交易量占其期货交易量的比例远低于同类市场，意味着通过改革提升流动性存在巨大潜能 [1] - 该路线图基于自2020年发布《期权市场讨论文件》以来的持续市场沟通形成 [1] 核心优化措施 - 到期自动化流程：将当前的手动到期流程自动化，以减少操作错误、提升透明度并与全球最佳做法一致 [1] - 引入欧式期权：计划将期权从美式改为欧式，以简化流程、降低操作复杂性，更易被全球参与者广泛采用，原因是LME的保证金计算方式导致美式期权的内涵价值丧失 [1] - 发展电子期权市场：市场反馈强烈支持期权电子盘发展，电子化将提升市场透明度和结构标准化，并吸引机构和算法交易者 [2] - 建立流动性支持机制：成功的期权电子盘市场需要具备批量报价、做市商保护机制及流动性激励计划，以帮助做市商管理风险并提供有竞争力的报价 [2] 实施计划与时间表 - 新的低延时、可扩展的交易平台已于2025年第一季度成功上线，足以支持期权电子盘的复杂功能 [2] - 优先优化事项包括推出自动到期流程并将期权改为欧式，预计2026年下半年实施 [2] - 开发期权权利金电子盘报价功能，首阶段将于2026年年底前上线，涵盖限量行权价、批量报价、做市商保护机制及流动性提供者激励计划 [2] - 后续阶段将逐步引入更复杂的策略创建、变更行权价挂牌逻辑、可变最小变动价位、做市商优化保护机制及收盘价方法调整 [2] 其他潜在市场结构改革评估 - 交易所正在评估其他潜在改革，如大宗交易门槛、大额交易延期逻辑、询价功能及短期期权合约等，但目前暂无实施计划 [3]