金价表现与里程碑事件 - 纽约黄金期货和现货价格历史上首次突破4000美元/盎司大关 [1] - 金价年内累计涨幅均超过50% [1] - 金价从国庆假期前不足3800美元/盎司的水平持续攀升至4000美元/盎司以上 [2] 驱动金价上行的多重因素 - 美国政治经济不确定性上升是主要催化因素之一 [2] - 美国降息预期升温 9月ADP新增就业人数大幅低于预期且较8月初值大幅下降 [2] - 美联储货币政策转向 9月已降息25个基点且年内有望继续调降 降低了黄金投资机会成本 [2] - 未来通胀存在不确定性 受关税影响多数企业有涨价计划 支撑黄金抗通胀需求 [2] - 地缘政治不确定性抬升黄金价格中枢 全球对军备竞赛警觉增强 [2] - 新兴市场国家央行积极推进“去美元化”并持续增加黄金储备 [3] - 全球投资者对美元信用和美国主权债务的担忧持续上升 [4] - 地缘政治风险提升促使避险资金转投黄金 外围摩擦叠加关税冲突推升避险情绪 [5][6] 后市展望与流动性环境 - 在全球流动性宽松背景下 金价上行动能或仍高于下行风险 [1][4] - 市场对降息预期更加清晰 基于美国弱化的就业与PMI数据及美联储人事任命 [4] - 日本有望延续超宽松财政政策 形成新的全球流动性提供源 [4] - 贵金属资产在流动性框架下仍将处于顺风期 [4] - 黄金长期上行趋势并未改变 但需警惕短期可能回调 [6] 投资策略与资产配置 - 长期来看 逢跌定投黄金或是较好的投资策略 [1] - 对国内投资者而言 境内外黄金价差存在较明显折价 但中长期人民币黄金投资或存在额外支撑 [4] - 黄金是资产配置中较为优质的核心资产之一 具备与其他大类资产相关度较低、长期夏普比较高等优势 [7] - 在偏股型基金中增加黄金资产可以改善组合的风险收益比 当配置比例在三四成时组合风险收益比或达到较高水平 [7] - 建议以10%作为黄金ETF配置中枢比例 股债组合中黄金占比约12%时夏普比较优 占比8%时最大回撤控制或更优 [8]