白银价格表现 - 现货白银价格于10月9日盘中突破50美元/盎司，最高触及51.22美元/盎司，刷新历史最高纪录 [1] - 今年以来现货白银价格累计涨幅超70%，涨幅显著高于现货黄金同期的超50%涨幅 [1][2] - 进入10月份后，国际黄金期货和现货价格先后升破4000美元/盎司大关，9月份国际金价累计涨超10% [2] 白银价格驱动因素：工业与投资需求 - 白银走强是工业需求与投资属性双重驱动的结果，并非短期投机 [1] - 全球能源加速转型，白银在新能源、光伏、新能源车等领域的消费持续增长，人工智能浪潮下半导体需求也离不开白银支持 [1] - 全球最大白银ETF-iShares持仓显示，10月9日白银ETF持仓达15452吨，较年初增加逾1000吨，表明白银中长期投资需求旺盛 [1] 白银价格驱动因素：宏观与金融属性 - 美联储降息周期开启，叠加地缘政治风险持续，强化了白银的货币与避险属性，吸引资金配置 [1] - 市场对美元货币体系信用、债务可持续性等长期问题的担忧，以及对贸易政策不确定性、美国政府停摆风险的短期避险需求，增强了贵金属配置需求 [3] - 连续上涨的黄金让市场出现畏高情绪，避险资金产生溢出效应，过于拥挤的黄金市场使得投资者将目光转向白银 [2] 白银市场供需与结构 - 全球白银供应已连续5年出现缺口，库存不断下降使其现货溢价明显 [2] - 银矿开采成本显著上升，加剧供给压力 [1] - 近期白银现货市场紧缺明显，伦敦市场白银租赁利率本周以来飙升，伦敦现货白银价格较COMEX期货价格出现异常溢价 [2] - COMEX白银2510合约于10月9日出现接近222吨的交割量，远超以往非主力月份交割量，反映出白银市场存在阶段性挤仓风险 [2] 白银与黄金的比较及估值 - 白银走势明显强于黄金，主要因白银盘子较小意味着其波动更大 [2] - 当前内盘金银比约为82，外盘约为85，显著高于过去50年与20年的历史均值，表明白银被相对低估 [2] - 在估值层面，金银价格比已超过80的合理区间上沿，投资者据此增持白银、减持黄金，进一步推升价格 [2] 白银市场前景与核心矛盾 - 当前白银市场的核心矛盾点是趋势性减少的库存与贵金属牛市下日益提升的白银投资机会 [3] - 短期内，在现货供给难以快速补充的背景下，白银市场可能出现的挤仓现象或推动银价进一步上涨 [3] - 需密切关注期现价差、租赁利率及交割量变化 [3]