黄金价格剧烈波动 - 纽约商品交易所黄金期货价格首次突破4000美元/盎司，现货黄金价格在盘中创下4000.24美元/盎司新高后急速跳水，单日跌幅超1.9%，收于3990.24美元/盎司 [1] - 华尔街机构观点分化，美国银行警告黄金可能已进入超买区间，2025年第四季度或回调至3525美元/盎司，而摩根大通、高盛等机构预言黄金将冲击5000美元大关 [1] 美联储货币政策影响 - 2025年一季度美国经济数据如非农就业、CPI通胀持续超预期强劲，促使美联储表态推迟降息甚至不排除进一步加息，导致实际利率上行预期升温 [3] - 若美国通胀顽固或经济增长韧性延续，美联储可能维持higher for longer政策，这将成为黄金中期上涨的最大掣肘 [4] - CME FedWatch工具显示2025年首次降息时间点已从3月延后至9月以后，引发投机头寸平仓式抛售 [6] 市场持仓与技术面 - COMEX黄金期货非商业净多头头寸在金价突破2300美元/盎司前后达到阶段性峰值，表明市场情绪极度乐观，存在明显的追涨行为 [7] - 黄金期权市场显示恐慌指数回升，隐含波动率上升，意味着市场预期未来价格波动将加剧 [17] - 金矿股通常具有2-3倍的杠杆效应，当金价上涨10%时，优质金矿股可能上涨20%-30%，而当前金矿股估值仍处历史低位，部分龙头公司股息率超过4% [17] 地缘政治与避险需求 - 中东局势紧张如伊朗与以色列冲突升级、俄乌战争长期化等地缘风险是本轮金价上涨的重要驱动力，但随着冲突未演变为全面战争，市场逐渐消化该类事件的影响 [8] - 未来若发生重大地缘突变如台海、朝鲜半岛危机，黄金可能重获支撑，但当前环境下难以形成持续上涨动能 [9] - 地缘危机爆发初期资金涌入黄金避险，但局势未进一步恶化时投资者开始撤离，导致价格回落，部分资金转向美元、美债或军工股等更具流动性的避险选择 [13] 央行购金与实物需求 - 以中国、土耳其、印度为代表的新兴市场央行大规模增持黄金储备，成为支撑金价的重要基本面因素，中国央行已连续18个月增持，截至2025年4月黄金储备达2264吨，占外汇储备比例提升至4.5%左右 [9][13] - 近期增持幅度明显收窄，4月仅增加2吨，释放潜在放缓信号，当金价处于历史高位时，央行购金成本上升，策略上可能选择观望或分批建仓 [13] - 印度婚季与节日旺季实物金需求低于预期，ETF持仓仍在净流出，SPDR Gold Shares较年初减少逾5%，说明投资级需求偏弱 [13] 金融市场情绪与资产配置 - 在美股屡创新高、科技股强势反弹的背景下，风险偏好回升，投资者更愿意追逐成长型资产，而非防御性的黄金 [16] - 纳斯达克指数2025年涨幅超10%，吸引资金从贵金属流向股市，尤其AI热潮带动科技板块吸金能力增强 [19] - 虽然长期通胀担忧仍在，但短期通胀预期如5年盈亏平衡通胀率稳定在2.5%附近，削弱黄金的抗通胀叙事强度 [19] 短期价格展望 - 黄金大概率进入宽幅震荡调整期，运行区间或下移至2200–2350美元/盎司，若美联储明确释放降息信号或地缘危机再度升级，金价有望重返升势 [21] - 若美国经济数据持续强劲，则不排除测试2150美元/盎司支撑位的可能性 [21]