市场表现 - 人工智能和新能源相关股票集体杀跌，科创50指数跌幅一度超4%，创业板50指数一度杀跌3% [1] - A股平均股价跌幅达1%以上，A50指数一度重挫超1.5% [1] - 半导体、电池、贵金属、AI眼镜等板块跌幅居前 [2] - 恒生科技指数跌幅达2%，恒生指数跌幅一度近1% [2] - 红利板块集体拉升一度上涨超1%，券商股上涨1.4%，微盘股早盘冲高超1% [1][2] 市场风格切换原因 - 市场对人工智能泡沫的担忧加剧，2025年以来AI初创公司已吸引1927亿美元风险投资，美国风投将62.7%的资金投向AI公司 [3] - 部分股票估值过高触发融资规则，科创50指数市盈率（TTM）超过196倍，而红利指数仅为7.53倍 [1][3] - 美元指数持续强势突破99点，美联储不急于快速降息及美国经济数据好于预期推动美元和美债收益率反弹 [1][4] - 全球贸易摩擦加剧和地缘风险升温，欧盟委员会通过新一轮对俄制裁措施草案 [3][4] 资金流向 - 成交量过度集中在强势股后，资金从高位科技板块流出产生流动性溢出 [1] - 资金从高位溢出后，红利、券商和微盘股获得支撑 [2] - 券商等受益于牛市的板块今年以来持续处于滞涨状态 [3] 后市展望 - 科技股因叙事频繁导致资金脱敏，且估值不便宜，回调在预期之中 [5] - 持续慢牛需要盈利跟上，否则牛市基础会出现问题 [5] - 牛市一旦确立优势风格通常有2至3年的占优窗口期，主升阶段可能出现短暂风格切换 [6] - 当前网络发达程度加速资产重估速度，风格变化可能更快更剧烈 [6] - 10月全球宏观交易主线包括美国政府停摆、日本新首相政策调整、中国重磅会议召开及贸易格局重塑等 [5]