事件概述 - 天安财产保险股份有限公司公告其发行的“15天安财险债”预计无法于2025年9月30日到期兑付本息，这是保险行业首例企业资本补充债券兑付违约 [2] 债券具体条款 - “15天安财险债”发行于2015年9月29日，发行规模为53亿元，期限10年 [2] - 债券前5年票面利率为5.97%，第5年末发行人未行使赎回权，后5年票面利率增至6.97% [2] - 2016年至2019年期间，该债券均按期付息 [3] 违约直接原因与根本原因 - 违约的直接原因是公司偿付能力不足，预计在兑付债券本息后，偿付能力充足率将低于100%，且可能无法清偿其他负债 [7][8] - 根本原因在于公司经营效率低下，净资产收益率长期低于8%，无法通过内生利润覆盖成本与债务 [4] - 公司面临的经营挑战包括过度依赖低利润财险业务、缺乏高附加值险种、投资收益下降及营销成本偏高 [4] 违约事件背景与过程 - 2020年7月，因原实控人“明天系”经营问题，原银保监会对天安财险实施接管 [3] - 2020年9月，公司公告不行使债券赎回权，此后至2024年期间，债券利息采取计息挂账处理 [3][4] - 公司被接管后，日常财务开支受限，业务发展增速明显放缓，导致内生利润难以兑付债券本息 [4] - 在接管期间，公司进行资本运作（如引入股东增资或发行新债）面临较高不确定性 [5] 风险处置进展与影响 - 2024年风险处置取得进展，申能财险于2024年7月签署协议收购天安财险保险业务资产包，并于9月获监管同意 [6] - 但此次收购资产包不包括“15天安财险债”，导致公司通过外部增资解决兑付的愿望落空 [7] - 公司已与债券持有人积极沟通，后续将在风险处置工作中统筹安排，可能解决方案包括债券展期或减免部分兑付金额 [8] 行业影响与市场反应 - 该违约事件是保险行业资本补充债的首例违约，打破了刚性兑付预期 [9] - 市场担忧同属“明天系”的天安人寿（其20亿元资本补充债将于2025年12月到期）可能发生连锁违约 [9] - 部分银行、保险等金融机构已着手加强对中小保险公司股东背景、业务合规性、偿付能力及再融资能力的评估，以排查相关债券投资风险 [9]