市场表现 - 美国股市在第三季度平均每三天就有一个交易日创下历史新高，第三季度的创纪录天数占今年以来的大部分[1] - 截至第三季度，股市在今年已有28个交易日创下历史新高，占交易日总数的15%，远超过长期平均水平的约15天或8%[4] - 采用60/40股债平衡配置的投资者在当季度获得5%的回报，年初至今回报率达13%[4] 投资者行为与市场特征 - 与过去投资者在牛市中涌入股市导致资产配置超出风险承受能力不同，过去十年出现了创纪录的债券和货币市场资金流入，而股市资金流入几乎持平[2] - 当前美国经济的构成公司与50年前截然不同，如今的领先股票是资产轻、现金流生成能力强且市盈率倍数高的企业，不同于过去以重工业为主的市场领导者[3] - 巴菲特指标（股市总市值与美国GDP之比）目前处于近220%的历史高位，这种水平通常表明经济存在泡沫，但一些策略师认为高估值可能持续[2] 市场分析与观点 - 尽管缺乏背景信息下，过去九个月的经济头条和政治环境可能让人预期市场表现糟糕，但实际情况恰恰相反[2] - 市场不应被简化为“如果发生A则必然发生B”的模式，关键是基于目标、投资期限来设定资产配置，并忽略市场噪音[2] - 虽然当前市场环境与50年前不同，直接比较市盈率意义不大，但应警惕将高估值视为新常态的观点[3]