核心观点 - 截至2025年9月末，中国外汇储备规模为33387亿美元，环比上升165亿美元，升幅0.5%，创2015年12月以来最高水平 [1][7] - 外汇储备增长主要受全球金融资产价格上涨及汇率折算等因素综合影响，而美元指数基本持稳导致升幅较上月收窄 [1][5][7][8] - 央行连续第11个月增持黄金储备，但9月增持规模降至2024年11月以来的最低水平，主要因国际金价大幅上涨及优化储备结构需求驱动 [2][3][11][13] - 专家认为，未来外汇储备规模有望保持基本稳定，而央行增持黄金以优化国际储备结构、支持人民币国际化仍是大方向 [10][13] 外汇储备规模与变动 - 2025年9月末外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅0.5% [1] - 9月末外储规模已连续两个月维持在3.3万亿美元以上，创2015年12月以来最高 [2][7] - 2025年以来，外汇储备规模累计上升1363亿美元（约合人民币9700亿元） [2][4][7] 外汇储备变动原因分析 - 资产价格影响：美联储降息带动全球资产价格上涨，9月标普500指数上涨3.5%，日经指数上涨5.4%，欧洲斯托克指数上涨1.2%，全球债券指数上涨0.7%，股债双强支撑外储估值 [1][7][8] - 汇率折算影响：9月美元指数基本持平于97.8，仅微跌0.03%，导致非美元资产估值上升的效应显著消退，是外储环比升幅收窄的原因之一 [7][8] - 宏观经济环境：中国经济总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，有利于外汇储备规模保持基本稳定 [5][10] 黄金储备情况 - 2025年9月末黄金储备报7406万盎司（约2303.523吨），环比增加4万盎司（约1.24吨），为连续第11个月增持 [2] - 9月增持规模为2024年11月恢复增持以来的最低水平，符合市场预期 [11][13] - 截至2025年9月末，黄金在中国官方国际储备资产中占比为7.7%，明显低于15%左右的全球平均水平 [13] 黄金增持的背景与动因 - 市场价格：国际金价大幅上涨，纽约黄金期货报3985.97美元/盎司，年内涨幅已达50%，盘中一度突破4000美元/盎司 [3] - 宏观与地缘政治：特朗普政府上台带来全球政治经济新变化，国际地缘政治风险居高不下，金价可能长期易涨难跌 [3][13] - 储备结构优化：在控制成本必要性下降的背景下，从优化国际储备结构角度出发，增持黄金的需求上升 [3][13][14] - 战略意义：增持黄金有助于增强主权货币信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件，未来需持续增持黄金并适度减持美债 [13] 未来展望 - 外汇储备：考虑到当前外储规模已处于偏高水平，央行可能实施一定规模的外汇净卖出以控制规模，未来外储有望保持基本稳定，成为人民币汇率和抵御外部冲击的压舱石 [10] - 黄金储备：从优化国际储备结构、推进人民币国际化及应对国际环境变化出发，未来央行增持黄金仍是大方向 [9][13] - 外部环境：特朗普政府“对等关税”政策基本落地且税率低于最初设定，中美贸易谈判稳步推进，国际贸易环境不确定性收敛，中国出口结构优化和金融市场开放将继续支撑跨境资金流动稳定 [10]