在流动性层面，尽管市场对2026年周期性动力持乐观态度，但美联储大概率继续降息，主因在于劳动力 数据滞后效应。最新ADP报告显示，在年初关税扰动后的就业市场持续疲软，适度偏弱的就业数据反而 利于股市——这为美联储延续降息至2026年提供空间。 行业配置方面，威尔逊认为医疗保健板块具备有吸引力的风险回报比。具体来看，制药/生物科技、设 备/服务子板块的盈利修正正在加速，且相对估值处于历史低位。 历史经验表明，生物科技板块在美联储降息周期中表现强劲，常受益于后端收益率下行。近期该板块已 现积极信号：受特朗普政府与辉瑞最惠国待遇/药品定价政策推动，自2022年以来最强劲周表现(涨幅 7%)已现。 摩根士丹利首席美国股票策略师兼首席投资官迈克尔.威尔逊指出，若名义GDP与盈利增长因通胀上升 而加速，股票估值或能获得支撑。他分析称，自4月新经济周期启动以来，市场市盈率的扩张得益于三 大因素：新周期开启、对未来盈利复苏的预期，以及较高通胀环境对股票风险溢价的支撑作用。威尔逊 特别强调，标普500指数与黄金的比率——这一衡量长期实际回报的可靠指标——当前较25年前峰值低 了近70%，直观反映出1999-2000年时的股票价 ...