贬值交易的核心观点 - 贬值交易在2024年获得强劲势头 投资者因担忧美元价值进一步恶化而转向黄金和比特币等资产 [2][5] - 政府停摆是政治体系持续功能失调的体现 高额赤字和不断增长的政府债务为贬值交易提供了额外动力 [6] - 贬值交易背后的持久性因素包括长期通胀不确定性 美国财政政策轨迹担忧 美联储独立性疑虑以及主要政府持续高赤字前景 [2] 贬值交易的市场表现 - 12月交割黄金期货价格创下每盎司3,90890美元的纪录新高 这是该主力合约年内第41次创纪录结算 [3] - 比特币价格短暂突破125,000美元 创下历史新高 而衡量美元兑一篮子货币汇率的ICE美元指数年内下跌约10% [3] - 自去年以来 现货比特币和黄金ETF的累计资金流入急剧增加 贬值交易在去年第四季度获得显著关注 [6][7] 投资者行为与资金流向 - 个人投资者比机构投资者更早接受贬值交易 但机构投资者自2024年以来也开始加入这一主题 购买比特币和黄金期货 [7] - 摩根大通策略师指出 贬值交易在第三季度加速 个人投资者同时买入黄金和比特币ETF 比特币ETF资金流在4月2日新关税宣布后至7月期间动能更大 [6] 分析师对具体资产的看法 - 花旗分析师将比特币视为一种数字黄金 并设定了181,000美元的12个月目标价 预期投资者需求将持续 [8] - 前TCW集团全球策略师更倾向于通过黄金来看待贬值交易 因其历史悠久 并预计金价将在年底前突破4,000美元 [9][11] - 资深基金经理Muhlenkamp & Co对美元表示严重怀疑 其公司已将黄金持仓比例提高至18% 因美国赤字占GDP比例高达6%至65% [12][13]