市场表现 - 截至9月30日，上证指数今年以来上涨超15.5%，深成指上涨近30%，创业板和科创50双双上涨51.2%[3] - 市场热度主要由芯片产业链、机器人、人工智能产业链及锂电池上下游等新兴高科技概念股爆发式增长驱动[3] 资金流向 - 散户投资者主导A股市场，日均交易量占比约90%，而纽约证券交易所个人投资者交易量占比仅20%-25%[5] - 中国家庭储蓄总额超过160万亿元人民币，但仅5%配置于股票[5] - 7月非银存款同比多增1.4万亿元，存款进入股票账户可能是重要因素，存款定期化趋势出现拐点[6] - 8月新口径M1同比增速较7月上升0.4个百分点，M2增速与7月持平，M1-M2剪刀差收窄，表明存款活期化趋势继续[6] - 8月非银存款同比多增5500亿元，银行理财规模仅同比多增1400亿元左右[6] - A股市场日均成交额和融资余额到今年八月均达到2.3万亿元[7] - 居民存款潜在入市资金规模约为5-7万亿元，可能高于2016-2017年、2020-2021年两轮行情[7] 科技行业驱动因素 - 人工智能、半导体和锂电池等领域企业盈利能力出现企稳迹象，反内卷措施有望提升行业盈利能力[9] - 在国产替代、自主可控背景下，芯片上下游股票展现突出乐观预期，部分出现暴涨[9] - DeepSeek R1大语言模型低开发成本、开源特性及本土研发背景引发关注[10] - 中国在STEM领域人才培养、科研论文发表、专利申请及知识技术密集型制造业已超越美国[10] - 中国目标2027年前实现特定行业人工智能应用渗透率70%，2030年前达90%[10] - 三大互联网企业在人工智能和云计算领域投资到2025年可能增长60%[10] - 2024年中国数据中心电力消耗占比仅次于美国位居全球第二[10] 市场估值与盈利预期 - MSCI中国指数当前市盈率达12.8倍，高于其十年均值的11倍市盈率[17] - MSCI中国指数近50%权重来自科技与互联网企业，估值仍显著低于标普500指数22倍的未来12个月市盈率[17] - FactSet对MSCI中国指数整体2025年和2026年盈利的共识预期仍在持续下调[17]