OPEC+产量决议 - 欧佩克+（OPEC+）宣布从11月开始每日增产原油13.7万桶，增产幅度与10月相同，属于温和增产 [1] - 此次增产规模低于外界预期，导致周一国际油价跳空高开超1%，脱离四个月低位 [1] - 增产决定是在激烈谈判后达成，会议前两大核心产油国俄罗斯与沙特阿拉伯就产量问题持有不同意见 [3] 主要产油国产量分配与立场 - 根据OPEC+的11月产量计划表，沙特阿拉伯和俄罗斯的增产额度最大，均为每日4.1万桶 [3] - 俄罗斯主张温和增产，以避免对油价造成下行压力，并因其面临制裁难以大幅提升产量 [3] - 沙特阿拉伯原本希望将增产幅度提升至10月的2至4倍，即最高每日54.8万桶，因其拥有充足闲置产能并希望更快夺回市场份额 [4] OPEC+产量政策演变与执行情况 - OPEC+自今年4月起已放弃减产策略，目的是提升市场份额并回应美国要求降低油价的压力 [4] - 该联盟计划逐步取消疫情期间的减产额度，8个成员国已在9月底前完全取消每日220万桶的自愿减产，并从10月开始着手取消第二项每日165万桶的减产 [4] - 行业统计显示，4月至8月期间，OPEC+仅完成了75%的增产目标，较计划增产量少了近50万桶/日，未能实现现有产量目标 [4] 市场供应与价格表现 - 受OPEC+可能大幅增产的消息影响，市场担心供应过剩，国际油价上周跌至四个月低位，布伦特原油周跌8.1%，WTI原油周跌7.4% [5] - 除OPEC+增产外，其他供应来源也在增加，例如库尔德地区经土耳其的原油出口恢复至每日18万桶，委内瑞拉9月原油平均日出口量达109万桶，创近六年新高 [5] - 摩根大通认为，9月已成为市场转折点，原油市场将在今年第四季度至明年期间面临大幅供应过剩 [7] 影响油价的其他因素 - 季节性需求下滑构成压力，随着夏季需求结束，大西洋盆地需求指标下滑，炼油厂维护导致全球原油炼厂开工率下降 [5] - 地缘政治因素存在变量，哈马斯与特朗普政府就和平计划展开谈判，有利于中东主要产油国的生产安全 [6] - 对俄罗斯石油实施更严厉制裁的风险可能对油价下跌起到制衡作用，俄罗斯成品油出口量正接近2020年以来最低水平，受影响规模达每日100万桶 [7]