公司概况 - 公司是全球领先的订阅制视频点播平台，全球订阅用户数超过2.6亿 [2] - 公司规模带来强劲的经常性收入，内容投资持续推动用户参与度和国际增长 [2] - 尽管面临来自Disney+和Amazon Prime Video等平台的竞争，公司仍保持定价优势和全球覆盖范围 [2] - 公司已开始投资游戏和广告支持套餐，以实现收入来源多元化 [2] - 公司面临的挑战包括持续的高额内容支出、自由现金流的波动以及债务管理 [2] DCF估值分析 - 预测自由现金流（FCF）从2025年的90亿美元增长至2029年的110亿美元 [4] - 预测期内自由现金流的现值总和为376.5亿美元 [3] - 使用永续增长模型计算终值，假设2029年后增长率为3%，折现率为10%，终值为1619亿美元 [3] - 终值的现值为1017.5亿美元 [3] - 企业价值（EV）为自由现金流现值与终值现值之和，即1394亿美元 [3] 股权价值与每股估值 - 公司现金为95.8亿美元，总债务为155.8亿美元，净债务为60亿美元 [5] - 股权价值为企业价值减去净债务，即1334亿美元 [5] - 流通股数量约为4.28亿股，计算得出的每股内在价值为312美元 [5] 估值结论 - 公司股票当前交易价格约为1200美元，远高于DCF模型估算的312美元保守估值 [5] - 当前股价与估算价值之间的安全边际为-74% [5] - 这表明市场投资者正在为公司的增长或盈利能力定价，其预期高于该估值模型的基准情形 [3]