稳定币定义与特性 - 稳定币是一种旨在维持与另一种资产（通常是美元）价格一致的加密货币，一个完全有效的与美元挂钩的稳定币应始终价值1美元 [1] - 其价格稳定特性与传统加密货币（如比特币和以太坊）的剧烈波动形成鲜明对比 [1] - 稳定币通过持有抵押品或使用计算机算法操纵供需来维持其价值 [2] 稳定币价值维持机制与风险 - 稳定币维持价值的能力各不相同，有时会暂时或永久地低于目标价值 [3] - 长时间低于目标价值的情况被称为脱钩，这会削弱市场对货币发行方乃至整个加密经济的信任 [3] - 脱钩可能由抵押品管理不善、算法控制失效或重大经济事件引发 [15] 稳定币类型 - 稳定币根据其维持价值的方法进行分类，可分为由另一种资产（如美元、黄金、加密货币）抵押的稳定币，或依赖自动化市场操纵的稳定币 [4] - 法币抵押型稳定币使用政府发行的纸币（如美元）作为抵押品，理想情况下由独立托管人保管并接受审计 [5] - 商品抵押型稳定币以黄金、白银、石油或房地产等硬资产作为抵押，例如Pax Gold（PAXG-USD）每个代币由一金衡盎司黄金支持，其价格与黄金现货价格实时对应 [5] - 加密货币抵押型稳定币可能将其价值与美元或其他纸币挂钩，但使用加密货币作为抵押品，通常采用超额抵押方式（例如，每1美元流通的稳定币价值持有2美元的抵押品） [8] - 算法稳定币使用复杂的计算机化规则来保持价格稳定，一些算法稳定币在智能合约中持有储备金以自动执行管理供需 [8] 算法稳定币特点与案例 - 算法稳定币在历史上容易发生脱钩，这可能是其不如抵押型货币受欢迎的原因之一 [9] - Ampleforth（AMPL-USD）是一种通过自动扩张和收缩供应量来保持价格稳定的选项，其代币持有者的代币数量可能会因供应量变化而每日调整 [9] - 算法稳定币Terra Classic USD（LUNC-USD）在2022年5月经历了更严重的脱钩事件，其稳定机制涉及与另一种名为LUNA的代币的复杂关系，当交易者对Terra失去信心时，引发了LUNA供应量的大规模扩张，最终导致两种货币崩溃 [16] 稳定币的用途 - 稳定币旨在将加密货币的效率和隐私性与价格稳定性相结合，以提升交易效用，其设计目的不是作为投资，而是作为一种稳定的交换媒介 [11] - 使用案例包括简化绕过美元转换的加密货币交易、更可预测或更低成本的国际支付、作为数字贷款抵押品或数字借贷资本 [13] 稳定币监管环境 - 多个国家（包括美国、日本、欧盟和香港）已颁布稳定币立法 [12] - 在美国，稳定币受特朗普总统于2025年7月签署成为法律的GENIUS法案管辖 [12] - 该法案规定了稳定币发行方的抵押品、披露和营销规则，要求稳定币必须100%由美元、短期国债或其他流动资产支持，发行方必须每月披露其储备金的余额和构成，并遵守反洗钱法规 [12] 稳定币风险因素 - 即使有抵押协议和政府监管，稳定币仍比以美元计价的现金储备风险更高，主要风险是价值损失或脱钩，其次是一些交易者对稳定币抵押的中心化方面表示担忧 [14] - 缺乏法律保护加剧了崩溃的严重性，与受FDIC保险保护的美国银行存款不同，稳定币没有此类安全网，如果发行公司崩溃，资金可能消失 [17] - 抵押型稳定币具有中心化元素，因为发行方必须控制储备金，这引发了隐私问题以及欺诈或操纵风险，例如在2025年6月，Tether作为美国官方调查涉嫌非法活动的一部分，冻结了7亿美元的USDT资产 [18] 主要稳定币与市场信息 - 按市值计算，前五大稳定币是Tether（USDT-USD）、USDC（USDC-USD）、Ethena USDe（USDe）、Dai（DAI-USD）和World Liberty Financial USD（WLFI33251-USD） [19] - 比特币不是稳定币，它是一种无抵押、以波动性著称的加密货币 [20] - 与美元挂钩的稳定币偶尔可能价值高于或低于1美元，这些变化通常是暂时且微小的 [22]