资本市场发展空间与目标 - 国际成熟资本市场的总市值与GDP比例通常在1:1到1:1.2之间，低于此比例说明成长空间巨大，高于此比例则可能存在泡沫 [3] - 中国资本市场总市值目前约为100万亿元人民币，GDP预计为140万亿元，证券化率约为70%，远低于合理上限，表明市场有较大成长空间 [3] - 预计到2040年，中国GDP按不变价格将达280万亿元，按可变价格将达350万亿元，若证券化率达到100%-120%，股市总市值可能达到400万亿元，较当前水平翻两番 [3] - 发展资本市场的核心目标是推动金融强国建设，优化社会资源配置，支持高科技企业发展，并促进居民收入增长 [4] 创投风投资金投向现状与调整 - 中国风投、创投、私募等产业基金总规模接近30万亿元，但其中40%的资金投向货币资金和固定收益债券，投资方向存在扭曲 [4] - 另有约30%的资金用于企业上市前或上市后的跟投，风险相对较小 [4] - 真正符合“投早、投小、投长期”理念的资金，主要集中在企业发展的0-1和1-100阶段，这部分投资约占基金总规模的30% [5] - 当前政策导向是鼓励资金从低风险领域转向“投早、投小、投长期、投硬科技” [4][5] 生产性服务业的定义与重要性 - 生产性服务业包含10个大类、35个中类、171个小类，共计216个细分类型 [6] - 十大类别包括：硬核技术研发、物流配送、供应链金融、检验监测认证、绿色低碳服务、数字化服务、采购贸易、知识产权、专业咨询、职业教育等 [6] - 生产性服务业是制造业创新发展的动力，能提高利润、效益和劳动生产率，是新质生产力发展的关键生态土壤 [7] - 该行业主要依靠创新、人才和新要素投入，其产生的GDP体现了全要素生产率中的新质生产力 [7] 生产性服务业的经济地位与增长 - 生产性服务业是现代经济中GDP的最大板块和增长极，美国该行业占GDP比重从1950年的10%升至去年的48%，欧盟占比为40% [7] - 中国生产性服务业占GDP比重从1980年的10%提升至目前的约30%，是过去40年增速最高的板块 [8] - 2021年至2023年，中国生产性服务业年均增长率达12.1%，显著高于同期约5%的GDP增速以及制造业、农业约4%的增速 [8] - 抓好生产性服务业是推动地方GDP增长和发展高科技产业的关键举措 [9] 生产性服务业与独角兽企业及高附加值 - 全球独角兽企业中最重要的是由生产性服务业形成的企业，美国独角兽企业市值占股市总市值的30%，约20万亿美元 [9] - 美国七大科技企业（微软、苹果、亚马逊、高通、英伟达、特斯拉、谷歌）总市值达15万亿美元，其中六家本质上是生产性服务业的链头企业 [9][10] - 生产性服务业的价值嵌入硬件产品中构成高附加值的基础，例如一部6000元的手机，其嵌入的生产性服务价值可能高达3000元 [11] - 投资硬科技必须与投资生产性服务业企业相结合，否则可能事倍功半 [10] 生产性服务业重点投资方向 - 第一类是专精特新的生产性服务业中小企业，当前约五六千万中小企业中约有1%（即50-60万个）属于此类，是“投小投早投长期”的重要目标 [11] - 第二类是专业从事生产性服务业的大型企业，例如普洛斯（在华资产管理规模约790亿美元）和法国的施奈德（年服务费收入上百亿欧元） [12] - 第三类是“文武兼修”的企业，如海尔，既从事硬件制造，也深度参与产业链相关的生产性服务业研发 [12] - 第四类是产业互联网平台，它整合了制造环节与十大生产性服务业，形成“1+10”的数字化平台，是物联网发展的蓝海 [12][13] - 第五类是像苹果、微软、华为这样的产业链链头企业，它们掌控核心生产性服务业并委托制造，是带动产业发展的关键 [13]